核心观点

    　　公司储能、汽车电子业务领域连续获得大单，夯实新成长曲线；家电、电动工具业务虽然短期承压，但长期趋势良好。2023 年，公司经营有望向好，我们建议站在历史和中长期的视角来审视公司，公司过往表现优秀，中长期乐观。

    　　事件

    　　公司公告与博格华纳签订长期供应合同，未来将向博格华纳提供液体加热控制器产品，项目合同总金额约18.18 亿元。

    　　3 月6 日，公司公告，与某客户签订战略合作协议，约定该客户在2023 年向顺德和而泰采购50 万套以上储能领域产品订单。

    　　简评

    　　1、汽车电子新增超18 亿元长期供货合同，印证公司产品实力。

    　　公司近日与博格华纳签订了《Individual Supply Contract》，将向博格华纳提供液体加热控制器产品，项目合同总金额2.46亿欧元（折合人民币约为18.18 亿元），分9 年履行完毕。

    　　此前，公司已中标博格华纳、尼得科等海外汽车电子零部件厂商多个平台级项目订单，2021 年中报披露公司中标项目订单累计约80 亿元，平均项目周期约为6-8 年。2022 年1-9 月，博格华纳收入贡献约1.01 亿元，占公司营收2.3%。

    　　此次公司再度收到博格华纳关于汽车电子智能控制器产品的长期供应合同，进一步体现公司在汽车电子控制器行业内的领先优势，同时有望进一步增厚未来汽车电子业务板块业绩。

    　　除了海外Tier1 厂商客户外，公司国内整车厂方面已经广泛拓展比亚迪、蔚来、理想、小鹏以及传统整车厂的新能源部门等多客户，并且域控制器产品也进展顺利，涉及车身域控制、门域控制以及中央域控制，部分产品已经批量生产，部分已基本完成研发开始送样，预计今年会逐步交付。汽车电子业务发展势头良好。

    　　2、储能产品客户端实现重要突破，签署50 万套以上订单。

    　　公司全资子公司“顺德和而泰”近日与某客户签订了《战略合作协议》，该客户承诺与“顺德和而泰”持续合作至少三年以上，　　并且确保2023 年向顺德和而泰采购50 万套以上产品订单，订单涉及公司储能业务领域产品。

    　　公司储能业务在电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）、大型储能设备控制和户储平台领域进行了布局，研发和客户推广进展顺利，部分项目已开始批量交付，部分项目在研发阶段并开始小批量交付。截至2022 年6月30 日，储能业务形成销售收入2217.6 万元。

    　　此次协议的签署将进一步深化公司与该客户在新能源领域的战略合作伙伴关系，为双方后续更全面、深入、更具规模化的合作夯实基础；也将进一步稳固公司在储能行业的市场地位，为未来更大市场的开拓带来标杆效应。

    　　3、非公开发行股票申请获得深圳证券交易所受理。

    　　3 月1 日，公司公告，非公开发行股票申请获得深圳证券交易所受理。此次发行股票拟募集资金总额6.5 亿元，公司控股股东、实际控制人刘建伟先生将以现金方式全额认购本次发行的股票，认购价格13.92 元/股，发行后刘建伟先生持股比例将从发行前的15.93%提至19.94%。

    　　扣除发行费用后的募集资金净额拟用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目和补充流动资金，将进一步支撑汽车电子、储能领域发展。汽车电子全球运营中心建设项目建成后将作为公司汽车电子全球运营中心，进一步增强公司自主研发实力，提高收入规模和产品毛利率，增强公司汽车电子业务的全球服务能力；数智储能项目建成后将提升公司在储能变流器、电池管理系统、数智储能物联网控制系统领域的技术研发能力，加快产品方案测试进度，缩短产品开发周期，提升公司在储能智能系统产品市场的竞争力和市场份额。

    　　4、盈利预测与投资建议。

    　　我们预计公司2022-2024 年营收分别为61.44 亿元、74.85 亿元、96.33 亿元，归母净利润分别为4.40 亿元、6.52亿元、9.20 亿元，对应PE 分别为35X、23X、16X；公司家电、电动工具业务短期承压，但长期趋势良好，汽车电子、储能新业务板块加速布局连续获得大单，公司2023 年经营有望向好，我们看好公司中长期业绩重回较快增长通道，我们建议站在历史和中长期的视角来审视公司，公司过往表现优秀，中长期乐观。

    　　5、风险提示：宏观经济环境变化影响终端市场消费需求，家电、电动工具、智能家居、汽车等业务不及预期；竞争加剧，影响公司在主要客户的份额，或毛利率下降；主要客户竞争力下降，影响公司增速；疫情影响超预期，影响公司原材料供应和产品交付；芯片紧缺及涨价超预期，影响公司毛利率；汇率大幅波动影响公司毛利率和汇兑损益；公司生产效率提升、供应链优化及顶部费用管控不及预期；军工业务或受国际环境影响等。