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和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
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和而泰(002402)公司深度报告:汽车电子、储能开启第二成长曲线

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-03-14  查股网机构评级研报

  消费复苏促家电业务回暖,汽车电子、储能开启第二成长曲线公司是国内领先的智能控制器供应商。消费复苏有望带动传统家电、电动工具、智能家居业务回暖。汽车电子、储能业务的快速增长,有望开启公司的第二成长曲线。我们预计2022~2024 年,公司归母净利润为5.18、7.39、10.41 亿元,当前股价对应2022~2024 年PE 为29.3、20.5、14.6 倍,低于可比公司估值。首次覆盖,给予“买入”评级。

      家电:海外市场份额有望持续提升,国内业务受益消费复苏海外,公司的研发能力、制造能力、品管能力、国际化运营能力、物流和综合服务能力一直得到全球行业领先大客户(伊莱克斯、惠而浦、西门子、松下等)的认可,未来市场份额有望持续提升,将与优质客户共同成长。国内,公司加速国内客户的开发,设立了专门的事业部进行国内市场的开拓,开发了一批优质客户,如海尔、美的、老板电器等。叠加消费复苏,国内家电业务预计将企稳回暖。

      汽车电子进入全球高端tier 1 供应链,积极布局储能汽车电子,公司汽车电子业务主要以车身控制及域控制为主,2020 年,公司中标了博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单,预计项目订单累计约40-60亿元,周期8-9 年,涉及奔驰、宝马、奥迪等多个终端汽车品牌。储能,公司在电池管理系统(BMS)、储能变流器(PCS)、大型储能设备控制和户储平台领域进行了前瞻布局。目前研发和客户推广进展顺利,部分项目已开始批量交付。

      铖昌科技:国防信息化、卫星互联网等提升相控阵T/R 芯片需求2018 年4 月,公司发布公告,以自有资金6.24 亿元,收购铖昌科技80%的股权,进军相控阵T/R 芯片领域。有源相控阵雷达凭借其独特的优势,已广泛应用于飞机、舰船、卫星等装备上,成为目前雷达技术发展的主流趋势。国防信息化和装备建设预计将带动T/R 芯片需求。全球卫星争夺战拉开序幕,卫星市场蓬勃发展提升T/R 芯片用量。

      风险提示:下游需求疲软;原材料涨价;汽车电子、储能客户开拓低于预期等。

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