事件：公司发布2 022年第三季度报告，前三季度实现营业收入 44.21亿元，YoY+0.99%；归母净利润3.32 亿元，YoY-24.27%；毛利率18.77%，同比下降1.48pct。

    业绩短期承压，控制器业务毛利边际持续改善。公司2022 Q3 单季度实现营业收入15.38 亿元，YoY+0.93%；归母净利润1.30 亿元，YoY-19.67%。

    疫情影响下上游供需紧张导致公司Q3 业绩承压。盈利能力上，公司主营控制器业务Q3 毛利率和净利润分别环比提升1.12%和1.38%。费用端，前三季度公司积极开拓新项目及市场，销售费用同比增加42.84%；受人民币贬值影响，公司远期结售汇交割收益下降，投资净收益同比下降79.4%。前三季度经营活动净现金流1.63 亿元，同比增长428.53%，系提供劳务所获现金增加、备货现金支出减少所致。

    汽车+储能高速发展，智能控制器龙头持续受益。在汽车电子产业持续向中国转移、汽车电子化渗透率不断提高趋势下，汽车电子控制器产品需求不断攀升。公司聚焦汽车电子增量市场，通过硬件设计及配套生产、“研发+生产”、自主研发多层次布局。公司积极开拓储能领域，三季度开拓新客户5-6 家、获取新项目十几个。前三季度汽车电子智能控制器营业收入同比增长74.72%，前三季度储能业务收入对比半年增长66.60%。公司有望凭借产品优势及量产经验积累持续巩固拓展领先优势，实现业绩快速增长。

    微波毫米波模拟相控阵T/R 芯片打开未来成长空间。子公司铖昌科技的相控阵T/R 芯片产品打破了高端射频芯片大规模应用的成本高企困局，具有高性能、高集成度、高可靠性、低成本及高易用性等特点，技术达国际领先水平。是国内少数能提供相控阵T/R 芯片完整解决方案的企业，随着卫星互联网和5G 建设持续推进，未来市场空间广阔。

    盈利预测：和而泰是国内高端智能控制器龙头公司，我们看好公司在汽车电子和储能领域持续拓展，巩固核心竞争优势。预计公司2022-2024 年实现营业收入65.85/76.38/95.85 亿元，实现归母净利润5.19/7.61/10.35 亿元，对应EPS 0.57/0.83/1.13 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：新业务及客户拓展不及预期、疫情影响下游需求不及预期