业绩简评

    10 月28 日晚，公司发布2022 三季度业绩，实现营收44.21 亿元，同增0.99%；实现归母净利润3.32 亿元，同降24.27%；扣非归母净利润3.03 亿元，同比下降21.00%，业绩基本符合预期。

    经营分析

    收入小幅提升，汽车电子与储能业务维持高增。第三季度公司营收15.38 亿元，同比小幅度增长0.93%，其中汽车电子与储能业务持续高增。公司汽车电子客户前期项目进展顺利，推动收入同比增长74.72%；储能板块相关产品批量交付，实现营收0.37 亿元，较上半年提升66.6%，同时在三季度新增客户5-6 家，保证了长期发展动力。

    毛利率/净利率边际修复， 盈利能力稳步回升。公司前三季度毛利率18.77%，较上半年+0.07PP；净利率8.28%，较上半年+0.19PP，基于有效价格传导及供应链缺货缓解，公司盈利能力仍处在边际修复过程。其中主营业务控制器板块盈利能力向好趋势显著，第三季度细分板块的毛利率和净利率分别环比提升1.12PP 和1.38PP，实现归母净利润1.28 亿元，环比增长17.98%。随着上游芯片短缺问题进一步缓解及产品结构调整，公司毛利率仍有望稳步回升。

    传统业务需求有望回暖，新业务成长曲线清晰。公司家电和工具是现金牛业务，在高端客户的份额较为稳定，未来有望随行业需求回升迎来放量；汽车电子和储能业务成长确定性强，不断开拓新客户、新项目，同时募资建设汽车电子运营中心和数智储能项目，客户与产能驱动业务长期成长盈利调整及投资建议

    结合最新业绩， 我们预计公司22-24 年营收65.87（-8.6%）/85.02（-8.2%）/111.59（-7.4%）亿元，归母净利润为5.68 亿元（-16.6%）/8.42 亿元（-6.0%）/12.05 亿元，对应PE 为23/16/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    智控器业务竞争加剧；新业务进展不及预期。