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和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
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和而泰(002402)半年报点评:业绩符合预期 新成长曲线加速

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2022-09-06  查股网机构评级研报

事件:公司发布 2022 年中报,上半年实现营收 28.83 亿元,同比增长1.02%,归母净利润 2.02 亿元,同比下降 26.96%,扣非净利润1.83 亿元,同比下降 23.32%。

    汽车电子聚焦增量市场,业绩加速释放。2022H1,公司汽车电子业务实现营收1.3 亿元,同比+ 75.54%,占公司总营收比 4.51%。公司汽车电子产品主要运用于自动驾驶方面的离手检测(HOD)、变色天幕控制以及无钥匙进入系统(UWB)等产品的开发。同时报告期内,公司在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线投资加速,保障业绩快速增长。

    同时,公司22H1 储能业务实现营收 0.22 亿元,占公司总营收比 0.77%。

    公司已储备变流器等技术,可帮助客户实现降本增效,增量可期。

    子公司铖昌科技上半年上市,星载、地面增长强劲。2022H1,铖昌科技实现营收 1.14 亿元,同比+42.65%,归母净利润 0.56 亿元,同比+20.51%。

    其中,星载业务营收0.52 亿元,同比+51.57%,占比45.02%,地面业务实现营收 0.57 亿元,同比+65.89%,占比 49.73%。报告期内铖昌科技毛利率为66.25%,同比下降主要由于较低毛利率的地面业务加速放量。

    投资建议:公司短期业绩受外部环境压制,不改长期向好。行业层,中期5G 赋能万物互联,推动智能控制器量价齐升。公司层,子公司铖昌科技所研制的芯片具备高集成度、高可靠性、低成本等特点,民用军用加速放量。

    同时公司汽车电子、储能卡位高成长赛道。我们预计公司2022/2023/2024年,公司营业总收入分别为 77.18、99.03、126.60 亿元,归母净利润分别为7.14、9.65、12.51 亿元,对应EPS 分别为0.78、1.06、1.37 元每股,给予“增持”评级。

    风险提示:上游原材料价格波动,汽车电子业务进度不及预期,射频芯片订单放量不及预期。

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