业绩简评

    　　8 月18 日晚，公司发布22H1 业绩，实现营收28.83 亿元，同增1.02%；实现归母净利润2.02 亿元，同降 26.96%，业绩基本符合预期。

    　　经营分析

    　　上半年营收基本持平，汽车电子、T/R 芯片业务表现亮眼。从分业务来看，家电营收18.02 亿元， 同增0.96%， 智能家居营收3.68 亿元，同增1.38%， 电动工具营收3.87 亿元，受到下游客户去库存影响，同减24.88%，汽车电子营收1.3 亿元，受益于国产化及多客户拓展，同增75.54%，储能业务营收0.22 亿元，子公司铖昌科技T/R 芯片业务收入1.14亿元，同比增长42.65%。受到疫情等多因素影响上半年营收基本持平，但公司通过提前备货加快交付，22Q2 开始好转，实现营收16.42 亿元，环比增长32.40%，看好下半年需求回暖加速交付，公司营收持续提升。

    　　盈利拐点已现，单二季度毛利率/净利率稳步回升。从利润端来看，基于有效价格传导及供应链缺货缓解，Q2 实现归母净利润1.3 亿元，环比增长82.16%，扣非归母净利润1.25 亿元，环比增长118.17%，毛利率环比提升3.03PP，净利率环比提升3.27PP，随着上游芯片短缺问题进一步缓解及产品结构调整，公司毛利率仍有望稳步回升。公司积极拓展市场、加大研发同时，持续推进降本增效，22H1 管理费用率同比下降0.22PP，销售/研发费用率同比增长0.42PP/0.21PP，盈利拐点已现，经营效率改善。

    　　实控人现金认购6.5 亿元彰显信心，新成长曲线清晰。公司汽车电子业务主要聚焦增量市场，已与国内新势力、传统整车厂及海外Tier1 博格华纳、尼德科等展开合作，投资近4 亿元用于汽车电子全球运营中心建设，第二成长曲线有望加速起飞。数智储能业务拟使用资金1 亿元，基于技术储备和现有客户资源渠道，公司在电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）领域布局，目前已有相关产品进行批量交付，第三曲线已清晰。实控人刘总现金认购6.5 亿元助力新成长曲线布局，公司新赛道业务有望加速起飞。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们调整公司22-24 年盈利预测为6.81 亿元（-9%）/8.94 亿元（-9%）/12.65 亿元，对应PE 为29/22/15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　智控器业务竞争加剧；新业务进展不及预期。