投资要点：

    　　事件：和而泰发布2022 年第一季度报告，公司实现营业收入为12.4 亿元，同比下降2.70%；归属于上市公司股东的净利润为7147.96 万元，同比下降33.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5739.85 万元，同比下降42.58%。同时，公司发布2022年员工持股计划（草案），计划募集资金总额不超过20,000 万元。

    　　业绩略低预期，受到外部经营环境多方面负面影响。2022Q1 公司国内外经济环境持续波动，公司主要受到两方面负面影响：（1）疫情多点散发、局部爆发，造成生产交付困难或递延，物流运输困难；（2）上游原材料涨价情况持续，对利润端造成较大压力。尽管生产经营短期承压，但目前智能控制器各业务板块订单饱满，客户结构稳定，短期因素不影响长期成长逻辑。

    　　主要受原材料供应紧缺问题影响，公司毛利率短期承压，库存水平提升。2022Q1 公司毛利率为16.98%，较2021 年20.97%的毛利率水平下降较为明显，主要原因系核心原材料仍有涨价情况增加了成本。公司持续提前备库存物料，2022 一季度末公司存货继续提升达到17.34 亿。预计今年仍面临原材料问题挑战但在可控范围内，全年影响尚需观察。

    　　发布员工持股计划，建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制。本次计划参与人员均为公司员工，计划募集资金总额不超过2 亿元，资金来源为本公司员工合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式。计划旨在实现公司、股东、员工利益一致性，提高员工凝聚力和公司竞争力。

    　　重申21 年股权激励计划确立一定安全边际，业绩考核目标设立21-23 年净利润复合增速约30%，回溯和而泰长期业绩表现，实际一直在向市场证明业绩长期成长性和稳健性，重点关注汽车、储能等业务的进展。此外，子公司铖昌科技分拆至深交所主板交易进度较为顺利，IPO 已过会。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级。基于原材料紧缺和疫情影响等多重不确定因素，参考股权激励计划（完成股权激励计划的22 年归母净利润值为6.7 亿，此值对应YoY 22%），出于谨慎原则下调22-24 年盈利预测至7.04/9.63/12.46 亿（前次7.75/10.57/13.79 亿），当前股价对应PE 为16/12/9 倍，由于当前公司PE TTM 位于历史10 年0%分位数，处于底部位置，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游原材料供应风险；汇兑风险；大客户需求不及预期等。