本报告导读：

    略下调盈利预测，维持增持评级；业绩略低于预期，经营质量强劲；传统赛道稳进，汽车和储能开始释放业绩；芯片业务分拆进展顺利。

    投资要点：

    略下调盈利预测，维持增持评级。基于上游原材料波动影响，下调公司2022-2023 年盈利预测为7.85 亿元（-3.9%）和11.30 亿元（-1.1%）， 预计2024 年净利润预测为15.0 亿元，对应EPS 为0.86/1.24/1.64 元，考虑盈利复合增速，给予2022 年35x PE，下调目标价为30.1 元（-3.3%），维持“增持”评级。

    业绩略低于预期，经营质量强劲。2021 年，公司收入59.86 亿元，同比增长28.3%；实现归母净利润5.53 亿元，同比上升39.73%；扣非净利润4.98 亿元，同比上升35.89%，在上游器件市场供需形势严峻，国际运输市场紧张，以及全球经济形势复杂的多种压力之下，公司仍实现非常亮眼增长，略低于预期，但高经营质量仍旧持续。

    传统赛道稳进，汽车和储能开始释放业绩。公司持续深耕家电和电动工具智能控制器业务，通过现有客户纵向做深做透，持续挖掘新产品、新项目，提升客户份额。汽车领域，目前与全球知名汽车电子零部件厂商形成了战略合作伙伴关系，获取了多个平台级项目，2022 年进入关键的交付期。同时，公司对储能行业进行了技术储备及产业布局，目前已在储能领域完成部分项目的技术开发和产品批量生产。

    芯片业务分拆进展顺利。铖昌科技分拆后将持续加大研发投入，提升技术核心竞争力，获取更多优质项目及订单；同时加速推进5G 毫米波通信及卫星互联网应用进度，实现批量生产。

    风险提示：汇兑波动的风险，上游元器件价格波动及供给的不确定性。