事件：公司发布 2021年三季度报告，2021年前三季度公司实现营业收入43.8亿元，同比增长37.2%；实现归母净利润4.4 亿元，同比增长58.3%。其中，2021 年第三季度实现营业收入15.2 亿元，同比增长11.8%；归母净利润1.6亿元，同比增长49%。

    　　全球供应链平台优势显著，原材料涨价影响逐步消退。2021 年前三季度，公司销售毛利率达到了20.25%，其中，第三季度毛利率为20%，环比略有下降，主要系上游原材料价格涨幅较大，对公司毛利水平带来了较大的不利影响，但公司发挥全球供应链优势，通过积极提前备货、锁定原材料价格等方式，保障业绩稳定增长。存货方面，公司存货达14.3 亿元，同比增长36.4%。净利率方面，公司前三季度净利率达到10.6%，较2020 年同期提升了1.6pp。我们预计随着上游原材料涨价趋势缓解，公司毛利率有望迎来回升。

    　　智能控制器行业方兴未艾，研发投入持续加码稳固龙头地位。万物互联推动全球智能控制器行业量价齐升，市场空间达到万亿级别。同时，在智控业向中国市场转移的大趋势下，中国产业集群优势不断显现，中国智控行业在全球所占份额不断提升。2021 年第三季度，公司研发支出5716.9 万元，同比增长9.2%。

    　　公司不断加码研发投入，稳固全球龙头地位。公司目前已是伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、博格华纳、海信、海尔、苏泊尔等全球著名终端品牌的主要供应商，在主要客户中所占份额不断提升。

    　　汽车控制器订单达80亿元，铖昌科技分拆上市已获受理，多级驱动业绩增长。

    　　自公司2019 年成立子公司重点布局汽车控制器以来，已中标博格华纳、尼得科等客户的多个平台级订单，累计达到80 亿元。汽车控制器板块将成为公司业绩重要驱动力量，业务体量有望进一步提升。同时，2021 年7月，子公司铖昌科技分拆上市申请已获证监会受理，有望成为公司第三增长引擎。子公司铖昌科技是国内唯一一家能够研发相控阵雷达和微波毫米波射频T/R 芯片技术的民营企业，产品应用于军工、低轨卫星、5G 射频等领域，具有较大成长潜力。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.65 元、0.85 元、1.12 元，对应PE 分别为35、27、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游原材料价格波动的风险；汇率波动的风险等。