事件：公司10 月13 日发布2021 年前三度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润4.15~4.70 亿元，同比上升50%~70%；基本每股收益0.45~0.51元，同比上升48%~68%。

    　　1、三季度业绩超预期，控制器业务需求维持景气根据公司公告，2021 年前三季度公司预计实现归母净利润4.15 亿元~4.70 亿元，同比增长50%~70%；预计归母净利润中值为4.43 亿元，同比增长60%，业绩超市场预期。其中，第三季度单季度预计实现归母净利润1.41 亿元~1.63 亿元，同比增长30%~50%；预计归母净利润中值为1.52 亿元，同比增长40%。公司第三季度在去年高基数基础上仍然实现了同比高增，预计主要得益于公司家电、电动工具业务的持续高速增长。公司汽车电子业务尽管受到缺芯影响预计仍然保持良好发展态势；射频芯片业务季度波动较大，但下游需求明确全年有望维持快速增长。

    　　2、公司供应链管理稳健，毛利率有望企稳

    　　上半年受原材料涨价、汇率波动以及运费会计处理调整影响，毛利率短期承压。

    　　公司积极通过提升新产品的销售量、老产品技术改良、元器件替代方案、成本控制及价格传导等措施降低因原材料价格上涨对利润的影响。随着公司价格传导措施的持续推进，预计下半年公司控制器业务毛利率将逐步企稳。此外，公司产品结构持续优化，电动工具、智能家居、汽车电子控制器产品占比持续提升，上述三类业务毛利率高于传统家电板块，长期来看将带动整体毛利率提升。

    　　3、汽车业务项目储备丰富，开启公司第二增长曲线尽管受到缺芯影响，上半年公司汽车电子业务仍然实现了快速增长，预计下半年增势仍将维持。截至今年上半年，公司汽车电子在手订单约80 亿元，涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个汽车品牌，并积极开拓国内市场，为公司汽车电子智能控制器领域业绩快速增长奠定坚实基础，未来三年将迎来放量阶段。根据大致测算，2025 年，若暂不考虑公司自研域控产品，和而泰汽车ECU 业务可达市场空间将近1500 亿元。过去车载ECU 传统供应商主要是国际TIER1 巨头，公司凭借成本优势、响应速度以及全球化的工厂布局切入国际TIER1 供应链，开启第二增长曲线。

    　　4、投资建议

    　　公司是国内智能控制器龙头企业，在家电、电动工具领域已实现良好卡位，市场份额持续提升。在汽车电子领域在手订单储备丰富，即将迎来放量期，勾画出公司第二增长曲线。在毫米波射频芯片领域，公司毫米波T/R 芯片广泛应用于军用市场，目前已逐步开拓至卫星互联网、5G 网络等民用领域，业绩有望保持快速增长。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为5.69 亿元、8.15 亿元和10.80 亿元，对应PE分别为33.2X、23.2X 和17.5X，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：智能控制器需求不及预期、原材料价格持续上涨、铖昌业绩不及预期。