事件：公司发布2021 年半年度报告，2021 年上半年公司实现营业收入28.54亿元，同比增长56.06%；归属上市公司股东的净利润2.76 亿元，同比增长64.34%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2.38 亿元，同比增长32.50%。其中，二季度单季度营业收入15.79 亿元，同比增长44.53%；实现净利润1.68 亿元，同比增长58.37%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，各板块业务均实现高增长：分板块来看，家电板块随着公司份额提升、新品类拓展，21H1 实现收入17.85 亿元，同比增长54.36%，收入占比为62.54%；电动工具板块由于新客户逐步导入，行业景气持续，21H1 实现收入5.15 亿元，同比增长81.36%，收入占比为18.03%；智能家居板块21H1 实现收入3.63 亿元，同比增长95.23%，收入占比为12.72%；汽车电子板块21H1实现收入7408.49 万元，同比增长57.37%，收入占比为2.60%；相控阵T/R 芯片板块21H1 实现收入8021.54 万元，同比增长4.67%，收入占比为2.81%。

    　　家电、工具双轮驱动，汽车电子带动成长：我们认为，家电行业成长的有效驱动因素已经不仅是单纯的需求拉动，而是转变为技术升级以及智能趋势不断渗透。

    　　而电动工具方面受到海外需求和国内需求同步拉动，有望带动行业景气度提升。

    　　同时，随着汽车产业的电动化、智能化的需求增长，我们认为在技术引领以及消费牵引的共同作用下，汽车电子市场持续稳定增长。根据公司半年报显示，公司在去年中标项目订单累计约40-60 亿元的基础上，再次获取汽车电子零部件厂商的多个平台级项目，截至6 月30 日，公司中标项目订单累计约80 亿元，平均项目周期约为6-8 年。我们认为，汽车电子控制器业务有望带动公司快速成长。

    　　铖昌科技分拆上市，加速相控阵T/R 芯片业务发展：公司子公司铖昌科技已向中国证监会递交了首次公开发行股票并在深交所主板上市的申请资料，于2021年6 月28 日获得中国证监会的受理。我们认为，铖昌科技分拆上市有利于铖昌科技利用资本市场力量，将持续加大研发投入，提升技术核心竞争力，获取更多优质项目；同时加速推进5G 毫米波通信及卫星互联网应用进度，实现批量生产。

    　　盈利预测、估值与评级：我们认为公司自身规模效应与技术优势有望继续发挥，行业景气叠加加强公司向好确定性。我们维持公司2021~2023 年净利润为5.81/7.86/10.50 亿元的预测，对应PE37X/27X/20X。我们看好公司作为智能控制领军企业的发展前景，维持 “增持”评级。

    　　风险提示：缺芯导致出货量低于预期，电动工具需求回落。