事件：

    　　8月17日公司发布2021 年半年报：营业收入28.54 亿元，同比增长56.06%；归母净利润2.76 亿元，同比增长64.34%；扣非后归母净利润2.38 亿元，同比增长32.50%；加权平均净资产收益率8.85%，同比增加7.05pct。

    　　点评：

    　　克服上游涨价的不利因素，盈利能力快速增长。报告期内，公司实现净利润2.76 亿元，同比增长64.34%；毛利率20.40%，同比下降3.04pct；净利率10.52%，同比增长1.13%；期间费用率下降3.50pct；研发投入同比增长36.26%。在电子元器件涨价、货源紧张和人民币升值的影响下，公司采取了提前备货、价格传导、与上游供应商形成战略合作保证元器件交付应对措施，控制原材料涨价的影响，盈利能力稳定增长。

    　　智能控制业务板块快速增长，汽车电子增厚业绩。报告期内，公司智能控制板块营业收入27.74 亿元，同比增长58.31%。公司深耕家电智能控制器业务，细化产品分类，2021H1 实现营业收入17.85 亿元，同比增长54.36%；着重发力汽车电子智能控制器，加大研发投入，设计生产汽车电子核心智能控制器业务，迅速占领提升市场空间，2021H1 实现营业收入7408.49 万元，同比增长57.37%。

    　　相控阵T/R 芯片业务分拆已获受理，进一步开拓军民市场。2021 年7 月3 日，子公司铖昌科技分拆事项获证监会受理。铖昌科技是目前国内唯一承担国家航天航空大型装备型号任务射频芯片供应的民营企业，在微波毫米波射频芯片方面具备自主可控的设计研发能力。本次拆分完成后，铖昌科技将作为公司旗下独立的相控阵T/R 芯片业务上市平台，促进铖昌科技独立性及综合竞争力，进一步利好公司投融资、研发及产能扩张。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021/22/23 年实现营业收入62.09/81.94/107.96 亿元，实现归母净利润分别为6.00/8.16/11.60 亿元，EPS 分别为0.66/0.89/1.27 元，对应PE 分别为36.48/26.76/18.81 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：智能控制器需求不及预期；盈利和估值判断不及预期。