事件描述

    　　7 月 5 日，公司发布 2021 年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润 2.60亿元–2.94 亿元，同比增长 55%至 75%。

    　　事件评论

    　　订单充沛，支撑公司上半年业绩高增长。单季度来看，公司 Q2 预计实现归母净利润 1.52~1.86 亿元，同比增长 43.59%~75.24%，延续高增长，主要系智能化浪潮推进，行业前景广阔，而公司作为国内控制器龙头，深度受益产业链向国内转移，电动工具和小家电业务持续高增长，提升市场份额。展望全年，我们认为高增长有望延续，一方面由于公司在手订单充沛，另一方面，为了应对不断增长的订单，公司持续扩充产能。除了不断提升深圳、杭州、意大利和越南的产能利用率外，公司近期公告全资子公司抚州和而泰计划投资建设制造基地，为未来订单增长储备。

    　　积极提前备货应对原材料涨价，保质保量完成订单交付。为应对包括芯片在内的原材料涨价及货源紧张的情况，公司于 2020 年就采取了提前备货。2020 年公司存货达 10.45 亿元，同比增长 3.83 亿元，其中主要系原材料存货同比增长 2.16 亿元。截至 2021 年 Q1，公司存货进一步提升至 13.11 亿元。另外公司还采取包括价格传导、与上游供应商战略合作等一系列的应对措施，以完成订单及时交付。

    　　汽车电子业务或实质性突破，打开成长天花板。2020 年公司公告中标了博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单，预计项目订单累计约 40-60 亿元，涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌。项目周期为 8-9 年，平摊到每年收入 4.4-7.5 亿元，为 2020 年公司汽车控制器收入的 4.5-7.6 倍。今年 Q1 公司新增一笔较大订单，将在未来 5-6 年交付，目前公司累计在手订单 70 多亿，支撑未来几年增长。另外汽车电子产业链进入壁垒高，毛利率显著较高，并且一旦进入长期受益。我们认为公司突破汽车电子业务，有望抬升公司盈利能力，增厚业绩。

    　　盈利预测及投资建议：公司为智能控制器龙头厂商，坚持高端客户路线，持续抢占市场份额，支撑业绩高增长。2020 年公司突破汽车电子业务，打开成长天花板。

    　　预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 5.74、7.76、9.83 亿元，同比增长 45%、35%、27%，对应 PE 估值为 37、28、22 倍，维持“买入”评级，重点推荐。

    　　风险提示

    　　1. 上游原材料涨价影响盈利能力；

    　　2. 汽车电子订单落地不及预期。