【投资要点】

    　　公司发布2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入17.76 亿元，同比增长1.38%；实现归母净利润1.89 亿元，同比增长3.74%；实现扣非归母净利润1.67 亿元，同比增长4.07%；实现经营活动净现金流1.84 亿元，同比增长92.55%。单季度看，2023Q4，公司实现营业收入4.38 亿元，同比增长2.66%；实现归母净利润0.04 亿元，同比下滑80.90%，主要是由于研发费用同比大幅增加所致，公司2023 年投入研发1.05 亿元，同比增长76.64%，研发投入占营收比例达5.89%（+2.51pct）。

    　　分业务看，2023 年，公司数字城市与交通业务实现收入10.83 亿元，同比下滑7.01% ， 占总营收比例达60.99% ， 毛利率为19.46%（+2.32pct）；数字航运与供应链业务实现收入6.70 亿元，同比增长20.39%，占总营收比重为37.71%，毛利率为20.53%（-3.26pct）。

    　　数字航运稳定增长，积极拓展航运数据要素业务。公司持续推进数据中台和数字化场景的深入应用，打造了船视宝、低碳宝、航运主动安全产品、船舶态势感知产品、船舶岸电等系列标准化产品。基于智慧航运业务积累的优势，公司积极开拓航运数据产品，其数字化平台产品“船视宝”已沉淀8000 万条船舶全生命周期数据，平均每天增长4万余条，相关数据产品已在上海数据交易所、华东江苏大数据交易中心挂牌。目前船视宝系列产品的企业用户超过1000 家，提供数据API接口961 个，个人用户已突破8 万人。

    　　持续增加研发投入，推进科技和数字化创新。公司聚焦数智创新，打造航运物流行业云“万舸云”，融合混合云、大数据、人工智能和SaaS软件的全方位能力，支持集团数字化转型和赋能行业应用。同时，公司积极拥抱AI，目前已形成智能检索大模型和人机交互大模型，利用大模型能力更好地应用航运数据资源。在数字城市与交通领域，公司以“高速公路综合收费平台”为底座,扩大信创生态,加强ETC 门架、车牌、通行等大数据的挖掘,打造可视化数据应用产品。2023 年9 月，宁夏首个标准化无人值守收费站孟家湾收费站项目即采用了由公司参与联合设计的云收费系统解决方案。

    　　【投资建议】

    　　公司是国内最早从事交通和航运科技服务的企业之一，高速公路联网收费平台软件市场份额全国领先，同时凭借在航运领域的经验积累和数据沉淀积极发展数字航运业务，我们预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为18.93/20.95/23.74 亿元，归母净利润分别为1.99/2.19/2.49 亿元，EPS 分别为0.54/0.59/0.67 元，对应PE 分别为29/26/23 倍，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　市场竞争加剧；

    　　数据要素政策落地不及预期；

    　　产品研发不及预期。