1、 央企大集团下的科技型小公司

    公司是我国最早进入智能交通系统集成领域的企业。上市之初，原名为交技发展，2011年归入中国海运集团旗下，并更名为中海科技。自今年以来，中海集团对于公司进行了明确的定位，即以打造成集团唯一的科技资源平台为目的（当前已将集团旗下另一家科技化公司中海信息的托管经营权移交给了公司），积极开拓航运信息化相关的业务。在集团二次转型的推动下，公司内部组织架构也调整为了事业部编制，并新增了安防事业部，为公司未来的激励、外延式发展、内伸性增长作足了准备。

    2、一海通供应链平台公司的商业模式及盈利空间计算

    一海通平台的建设运营是公司转型融入集团相关业务后，迈出的第一步。根据公告内容，一海通供应链平台是由中海集运与中海科技共同出资建设而成，双方各持股50%，中海集运纳入财务报表的合并范围，中海科技为投资收益行为。

    一海通平台公司的成立，是之前阿里、集运、科技三方签订协议后实质性的进展，平台上线后将会与阿里巴巴对外贸易平台进行B2B对接。通过阿里方的导流，一海通将以电子商务的形式完成海运相关的客户服务需求。从一定意义上来说，阿里对外贸平台的客户流量增长情况决定了中海一海通平台的发展空间。

    一海通平台商业模式的实质是通过互联网技术替代原有的集装箱服务中间环节――货运代理，通过互联网整合资源的能力，为客户提供更经济优质的服务。而根据我们的逻辑判断，未来一海通平台的发展方向将有可能演变为：1）从整箱服务延伸至拼箱服务（完善货代功能）；2）平台开放化，不仅仅对接线下的集运服务（成为货代集合）；3）航线设计者：通过集合、整合国内优质航线资源，提供客户更为经济、可靠的服务，振兴国内航运业（超越货代）。

    我们根据货代行业草根调研的数据结果，分别对于1）中海集运内部体量；2）一达通盈利额；3）一达通贸易额等三个方面，进行一海通平台公司市场价值的三种预测，并进行互相的印证。最终得出，未来一海通平台盈利空间约为9个亿，以70%的平台净利率估算，给予15倍的估值，则一海通平台的潜在市值为90亿。

    3、 盈利预测及投资建议

    我们预计公司2014-2016年净利润分别达到0.54、0.65、0.87亿元，对应2014-2016年EPS分别为0.18、0.22、0.29元。根据假设条件，我们通过分部式估值的方法计算，预计公司未来的总市值将达到62.5亿的水平，对应股票价格为20.63元，首次给予“推荐”评级。

    4、 风险提示

    一海通营运低于预期风险、企业改革转型风险、业绩增长不符合预期风险等。