报告摘要:

    公司是国内提供智能交通系统集成业务的主要供应商之一,其中高速公路智能交通业务为核心优势业务。2013年公司实现营业总收入54999.41 万元,同比增长9.44%;归属母公司股东的净利润4698.99万元,同比增长3.18%;每股收益0.23元。 公司研发中心综合楼施工,原老楼拆除,一次性计提固定资产减值损失544万元,是导致2013年业绩增长低于预期的主要原因。 公司2013年按完工百分比法确认了贵州BT项目部分收入和毛利,但实际的现金流入最早要2015年,资金面趋紧张将制约新的BT项目承接。

    传统的智能交通业务未来2-3 年可能保持基本平稳;工业自动化业务将延伸业务领域积极寻求发展机会,如开拓港口自动化业务等;航运信息化方面,公司依托中海集团平台继续争取项目。 2014年公司积极推进战略转型,主要拓展方向为智慧城市、航运信息化、港口自动化等。

    我们预计2014、2015年公司净利润分别增长13%、10%,EPS分别为0.26元、0.29元。 基于公司业绩平稳增长预期,以及在航运信息化等方面有进一步开拓的空间,维持谨慎推荐的投资评级。

    风险提示:公司业务发展速度及绩效低于预期等。