报告摘要:

    公司主要从事智能交通系统、工业自动化、交通信息化等领域的软、硬件开发、销售、服务和系统集成,承揽相关工程项目的设计、施工和工程承包。公司是我国最早进入智能交通系统集成领域的企业之一。

    公司智能交通系统集成是公司的核心业务,收入占总收入的93.6%。2009-2012 年公司智能交通系统集成收入分别增长 23%、13.8%、2.6%,增长逐年放慢,原因为全国公路建设速度逐步放慢。

    2010 年公司实际控制人变更为中海集团,航运信息化成为公司业务拓展的另一个重要方面。2013 年 7 月公司与海运集团签署中国海运辅助决策分析系统一期开发合同,标志着公司航运信息化业务取得了实质性的进展。

    2013 年 7 月,中海集团与云南省签署《战略合作框架协议》,积极参与云南高速公路、城市快速路等智能交通系统的建设和投资,此举将给公司带来新的业务发展空间。

    公司借助中海集团的财务实力,通过承接 BT 项目,提高了项目中标能力。2013 年上半年,公司承接的 BT 项目开工,计入部分收益。上半年归属母公司股东净利润增长 16.95%。

    未来公司 BT 项目逐步结算及集团软件项目贡献收入,将推动公司业绩增长逐步提速,预计 2013-2015 年 EPS 分别为 0.26 元、0.31元、0.40 元。

    基于公司在 BT 项目承接方面开拓成功及航运信息化领域的发展空间,给予谨慎推荐投资评级。

    风险提示:公司业务发展速度及绩效低于预期等。