2013 年上半年,公司实现营业收入2.80 亿元,同比增长2.58%;营业利润3.397万元,同比增长20.54%;归属母公司所有者净利润2.764万元,同比增长16.95%;摊薄每股收益0.14元。

    上半年收入平稳,Q2增长较快。公司Q2实现营业收入1.75亿元,同比增长31%。上半年整体较为平稳,其中,智能交通系统集成实现营业收入2.66亿元,同比增长3.98%;工业自动化设备销售实现营业收入1,412万元,同比下降7.45%。

    公司3月中标的贵州仁怀至赤水高速公路机电工程施工项目(总金额46,950万元),上半年已结算8,029万元,从已确认的毛利情况来看,毛利率仅为12.71%,不仅低于整体毛利率,而且低于西南地区19.50%的毛利率。我们认为,可能跟一期主要确认工程收入有关,第二至第四期才为内部收益率的确认期,后续确认收入的毛利率会提高。

    管理费用增长较快。公司上半年期间费用率为4.41%,同比增加0.81个百分点。系管理费用增长36.46%所致,其中研究开发费用同比增长47.02%,办公费用及其他行政费用同比增长46.11%,这两项费用增量占管理费用增量的65.37%。

    航运信息化领域有重大突破。公司进入中国海运后,继2010年底与中海集装箱股份有限公司签订“集装箱航运信息化领域的战略合作”后,2013年7月与中国海运签订《中国海运(集团)总公司辅助决策分析系统一期开发实施服务合同》,合同总金额1,177万元。项目内容为:(1)中国海运(集团)总公司辅助决策分析系统一期总体技术平台建设;(2)中国海运 DSS 系统一期上线主题内容的开发及实施,主要包含:实施企业发展环境分析、经营分析、财务分析等八个主题。我们认为,这标志着公司在航运信息化领域取得了较大的突破。公司如果能够借助股东资源优势,积极开拓航运信息化市场,有望发掘出新的利润增长点。

    盈利预测:我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.29元、0.36元、0.45元,对应动态市盈率分别为44倍、35倍、28倍,由于估值较高,维持“中性”的投资评级。

    风险提示:地方政府基建投资资金无法到位的风险