公司是智能交通系统集成供应商，利润主要来自智能交通系统集成，占比一直在85%左右。工业自动化设备销售利润占比在10%左右。

    公司控股股东为上海船舶运输科学研究所，持有公司78%的股份。船研所系国资委直接监管的中央企业。公司的实际控制人系国资委。

    公司是智能交通行业内拥有资质最全面的企业之一，08 年全国份额8.9%，位居第3。公司承担了国内近百项高速公路、特大型桥梁和长大隧道交通工程项目。目前在手订单充裕，09 年尚未结算合同收入4.46 亿，截止2 月4 日10 年已中标合同2.11 亿元。

    公司收入目前主要来自华东与西南。两者合计历年占比均在75%以上。未来公司将通过募投项目建设，在黑龙江、陕西、广东、山东、湖北、江西等地建立销售及技术支持基地，扩大潜在区域市场份额。

    近几年智能交通系统行业的年均投资增速超过了20%。计世资讯预计未来10 年国内整个行业的投入将在1820 亿元左右。目前我国高速公路单位里程投资额中智能交通系统投资的比例平均约占2-3%，与国外10-15%的比例相比明显偏低。同时，5-8 年前建成的高速公路智能交通系统逐步进入信息化需求的升级改造阶段，市场需求旺盛。

    公司本次募集资金1.15 亿元，主要投向4 个项目，将有利于增强公司智能交通系统集成能力与城市智能交通市场的开拓能力。

    我们预期公司发行后2010-2012 年销售收入分别为4.11 亿、4.90 亿、5.85 亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.33 亿元、0.42 亿、0.50 亿元；对应EPS 分别为0.62 元、0.79 元、0.95 元。

    目前行业可比公司10 年平均PE 为39 倍，我们建议的合理的询价区间为16.07-18.54 元，对应2010 年的PE 为26-30 倍，我们同时推断市场有可能将询价区间上抬至19.41-22.99 元。上市目标价18.92-22.07 元，对应2011 年PE 为24-28 倍。