核心观点:

    公司发布16 年度业绩快报,实现营收15.46 亿元,同比+1.85%,其中四季度营收7.09 亿元,同比+11.53%;实现归母净利润1.58 亿元,同比+1.44%,其中四季度归母净利润为1 亿元,同比+7.41%。

    四季度旺季经营稳健,全年业绩实现增长

    公司前三季度营收8.37 亿元,同比下降5.11%,归母净利润5689.85万元,同比下降7.64%,其中三季度利润大幅下滑主要是由于夏凉品占比高,毛利率同比下滑4.65 个百分点。四季度为公司传统旺季,利润占全年约60%,单季公司业绩实现稳定增长,扭转了业绩下滑的势头,这符合我们前期的判断。四季度业绩增长的原因主要是通过产品结构调整,提升了产品的毛利率,另外公司加大了对加盟商的经营激励。

    非公开发行通过审核 ,“互联网+CPSD”战略升级持续推进

    公司拟以7.29 元/股底价发行不超过1.08 亿股,募资不超过7.89 亿元,用于建设智能工厂和O2O 营销平台,其中包括大管家服务项目,以保证产品供应与质量、升级渠道,并开拓家居服务业务。目前该非公开发行已经通过证监会审核。公司全面实施“互联网+CPSD”战略,积极向“家庭生活”相关产业进行延伸,此前以1.6 亿元收购大方睡眠51%股权,我们预计外延式并购项目将持续落地。

    16-18 年业绩分别为0.23 元/股、0.26 元/股、0.30 元/股

    预计公司17 年EPS 0.26 元/股,对应17 年PE 34 倍,考虑新业务持续推进,成长空间大,外延式并购项目有望不断落地,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    终端消费持续低迷;家纺行业竞争过于激烈;新业务拓展风险;