一、事件概述

    　　公司发布2016年年报及2017年一季报。2016年实现营业收入37.39亿元，同比增长7.52%；归母净利润3.94亿元，同比增长33.80%；每股收益1.22元。2017年一季度实现营业收入8.89亿元，同比增长1.72%；归母净利润5,993.45万元，同比增长2.87%；每股收益0.19元。拟每10 股派发现金红利3元（含税），共计派发9,711万元。

    　　二、分析与判断

    　　主业稳健发展，色织布产能全球领先

    　　公司经营稳健，受益于原联发热电（现联发环保新能源）全部并表后增加利润、子公司联发天翔印染和领才织染减亏、管理水平提高以及人民币贬值产生汇兑收益等因素，2016年业绩增长较快。目前公司已具备年产棉纱21万锭、色织布1.6亿米、印染布6,000万米、衬衫1,100万件、家纺面料3,000万米、针织纱与针织布染色6,000 吨的生产能力，其中色织布面料产能位居全球第二。2017年1月公司订单量同比略有下降，2、3月份有所恢复，我们认为未来公司业绩有望保持稳步增长。

    　　拓展环保新能源领域，培育新盈利增长点

    　　公司环保新能源领域布局持续深化，全资子公司联发环保新能源2016年实现营业收入3.03亿元、净利润6,621万元，目前收入主要来源于电、蒸汽、污水处理等，未来有望将秸秆发电、生物质发电、污水处理、固废处理、危废处理等作为发展方向，培育新盈利增长点。

    　　积极融入“一带一路”，推进全球化布局

    　　公司积极融入“一带一路”战略，整合海外资源，已在柬埔寨设有三家服装厂。2016年与埃塞俄比亚政府签署投资意向性协议，计划在埃塞建设集纺纱、印染布、色织布、成衣一体的纺织工业园区，未来有望依托关税、劳动力资源、原料等方面的优势，提升在全球范围内的竞争力。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　公司主业稳健发展，推进全球化布局。深化拓展环保新能源领域，带来新盈利增长点。预计2017-2019年EPS 为1.34/1.52/1.68元，对应PE为12/11/10 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　新业务拓展不达预期，汇率波动，原材料价格上涨。