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    北京利尔发布中报,公司2016 上半年实现营业收入93585.50 万元,同比下降0.50%;归属于上市公司净利润8255.91 万元,同比下降14.89%。基本每股收益0.069 元。

    简评

    1.营业收入微增,净利润降幅收窄。公司上半年实现营业收入93585.50 万元,较上年同期下降0.50 %;实现利润总额9403.71万元,较上年同期下降13.72%;实现归属于上市公司股东净利润8255.91 万元,较上年同期下降14.89%。公司利润的下降由内外部因素共同决定。外部环境方面,我国2015 年耐火材料行业出现了产量、销售收入、利润、出口量、贸易额、出口平均价格全面下降,应收货款上升的被动局面,呈现了“六降一升”的运行态势,严峻的外部环境导致公司利润的下滑;并且,公司在报告期间也加强了内控,充分计提了资产减值准备1330 万元,营收账款坏账准备计提比例由2%提升到了5%,及时释放未来的风险。并且,公司归母净利润的降幅也从2015 年四季度的122.84%收窄为本报告期的14.89%,显示出公司经营状况的好转,全年公司净利润增幅有望回正。

    2. 成本控制能力增强,盈利能力稳步回升。公司期间费用率下降趋势明显,从2015 年四季度的26.8%下降为本报告期的24.7%,显示出公司对成本较强的控制能力。盈利能力方面,公司销售毛利率稳中有升,本报告期较去年同期提升了2.6 个百分点至36.2%;净利率在2015 年四季度跌至-2.6%的低点后连续两个季度反弹,本报告期为8.8%,大幅回升11.4 个百分点;公司ROE也从2015 年四季度开始触底反弹,显示出公司盈利能力的显著改善。

    3.行业冰点,龙头转身。行业处于低谷,供给侧改革助力行业龙头,15年耐火材料行业“六降一升”,行业万马齐喑。未来供给侧改革加速下游钢企产能削减,耐火材料中小企业财务负担高企,后续产能出清可期,利好行业龙头。并且,海外业务开拓为公司增添动力,作为行业龙头之一,公司凭借“合同能源管理”先后与马来西亚东钢等多家海外钢企合作,积累项目经验,已经具备了先发优势,有望在海外市场运作中领先行业。

    4.商业模式更吃香,市场开拓能力强。公司是国内钢铁工业用耐火材料整体承包经营模式的首创者,国内最大的钢铁工业用耐火材料整体承包服务商,不断完善和优化的商业模式,目前正在由“整体承包商”向“合同耗材管理”服务商转变,通过商业模式的创新,公司的市场拓展能力得到进一步提高,核心竞争能力和盈利能力有望得到进一步提升。

    5.盈利预测和投资评级:我们预计公司2016年和2017年营业收入18.70亿元、19.64亿元,同比增长5.94%、5 %;归属于母公司的净利润1.73亿元,2.05亿元;EPS为0.14元,0.17元。维持“增持”评级。