摘要:

    公司主营业务为炼钢用耐火材料,业绩受下游产业影响较大。去年四季度,公司营业利润同比首次出现下滑,截至目前已经连续四个季度负增长;营业收入也在今年三季度出现大幅回落,同比下降18.26%。

    通过分析上下游产业现状,目前公司业绩主要受下游钢铁行业影响较大。而我国目前钢铁产量已达历史最高点,预计未来几年将呈现连续缩量态势。同时随着国家经济构成和投资结构的变化和能源利用效率逐步提高,钢材消费强度也将不断降低。因此,根据公司目前的市场占有率及发展预期推算,2015年公司产品整体销量约为40.4万吨,由此带来的营业收入为16.8亿元左右,符合三季报所公布的业绩预期。

    随着国家宏观经济政策从注重“需求端”转向注重“供给端”,耐材行业预计也将迎来产品竞争的时代,公司在专利数量、专业研发方面具有优势,可提高公司未来的竞争力。

    预计公司2015-2017年EPS分别为0.16元、0.19元和0.21元,对应动态市盈率分别为49.5倍、42.0倍和36.7倍,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)市场风险;2)原材料价格波动风险: