事件:

    近期,我们对持续推介的北京利尔进行了持续跟踪。此类业绩高增长,估值相对较低的标的无疑是中长期价值投资者的首选标的.预计14-16年EPS为0.5元、0.73元和1.14元,PE为24、16和11倍,作为固定投入最小,增速最快的合同耗材能源管理公司,给予15年25倍PE,则目标价18元,持续给予“强烈推荐”评级

    主要观点:

    我们的主要观点:1)公司率先在市场上独创的合同耗材管理模式不断得到海内外市场认可,成为公司开拓市场的法宝;2)耐材行业集中度低,而下游行集中度提升为耗材行业集中整合提升优势企业市占率打下基础;目前虽然为行业龙头,但市占率近3-5%,这为公司未来市占率提升留下700亿元广阔空间;3) 预计合同能源管理项目14年将新增近7亿元钢铁节能项目,累计总收入达18亿元,占公司总收入的80%以上;4)“合同耗材管理”商业模式“帮客户赚钱,得客户认可”,为全年增长打下基础;5)合同耗材能源管理的独特之处是无前期固定资产投入,不占用自有资金,仅仅是当期耗材与服务成本的付出,极大规避传统合同能源管理模式的风险;6)通过对整条工艺线能源与耗材的深入理解与优化,为客户节约10-20%左右的耗材消耗,与客户分享节能带来的综合收益,成为真正耗材+能源的综合管理商;7)源于合同耗材+能源管理带来的能耗利润分成,造就公司在耐材行业整体毛利率仅13-16%个点、两成企业亏损的情况下,未来3年进入毛利率超30%,净利润超50%以上高增长平台期。预计14-16年EPS为0.5元、0.73元和1.14元,PE为24、16和11倍,作为固定投入最小,增速最快的合同耗材能源管理公司,给予15年25倍PE,则目标价18元,持续给予“强烈推荐”评级。