公司公布2014年三季报，2014年1-9月公司实现营业总收入14.22亿元，较去年同期增长39.30%；实现归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长50.71%。基本每股收益0.33。

    简评

    收入保持高速增长，毛利率维持高位

    2014年1-9月公司实现营业总收入14.22亿元，较去年同期增长39.30%；实现归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，较去年同期增长50.71%。母公司收入7.77亿元，较去年同期增长22.93%。公司内生增长和外延增长并举，市场份额提升较快。公司前三季度毛利率36.91%，同比增加0.5个百分点。第三季度毛利率39.02%，环比提升3个百分点。公司毛利率持续维持高位，得益于公司先进的管理、销售模式和上游资源的储备。公司期间费用率21.41%，同比提升0.87个百分点。其中销售费用率下降1.24个百分点，财务费用率提升2.15个百分点。

    拓张海外市场进程顺利，未来打开想象空间

    公司与马来西亚东钢集团就其炼铁和炼钢用耐火材料的总承包事项签署了合同，双方约定签订合同期限为“2+2”模式。东钢集团一期70万吨钢项目计划于2014年11月投产，预计一期项目投产后本合同可实现销售收入约7000万元/年，300万吨全部建成达产后，预计可实现3亿元人民币/年的销售收入。东钢集团耐材整体承包项目是公司首次，也是中国耐火材料企业首次以耐火材料整体承包商业模式走向国际市场，为公司未来的海外拓展进程打开想象空间。

    拓张海外市场进程顺利，未来打开想象空间

    下游钢铁行业盈利能力的持续低迷，使得企业更注重从耐火材料方面节约成本提高质量，使得龙头公司脱颖而出，获得更多机会和订单；同时使得一些经营管理技术能力一般的小型企业经营困难，这一方面给龙头公司腾出了市场，一方面为龙头公司提供了较好的收购标的。为龙头公司提高市场占有率带来良好机会。

    投资评级和盈利预测

    我们预计公司2014年收入20.43亿元，同比增加37.97%，归属于母公司的净利润2.58亿元，同比增加49.77%，基本每股收益0.43元。维持“增持”评级。