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北京利尔(002392)机构评级研报股票分析报告

 
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北京利尔(002392)年报点评:产业链扩张 行业整合的领头羊

http://www.chaguwang.cn  机构:宏源证券股份有限公司  2012-03-23  查股网机构评级研报

点评:

    2011年公司着力开发国外市场,国外市场销售额较2010年增长265.10%;华东地区销售额较 2010年增长 117.29%,主要是公司2011年收购马鞍山利尔开元以及开拓了济南钢铁等新客户;东北、中南、西北地区销售额增幅较大,得益于公司在该区域的市场开拓。

    进军煤化工耐材领域,未来需求继续保持稳步增长。钢铁工业是耐火材料的最大消耗行业,钢铁工业用耐火材料约占耐火材料产成品消耗总量的70%,钢铁工业的规模直接决定了耐火材料的市场容量。2011年全国产粗钢68,326.5 万吨,比上年同期相比增长8.9%。在提升为钢铁工业服务能力的基础上,逐步向其他行业用耐火材料的发展。

    优化生产力布局,积极推进产业链向上游延伸。向耐火原料镁砂、铝矾土等上游产业发展,逐步建设优质铝矾土和镁砂两大原料生产基地,提高整体盈利能力。我国的钢铁、有色和建材等行业均在进行产业结构调整、工艺技术更新和节能降耗工作,由此必将促进耐火材料行业的变革,公司有望成为钢铁行业耐火材料的行业整合者。

    以绿色耐火材料新产品为导向,完善公司的产品结构。实现普通产品大幅度下降,长寿节能型、环保友好型、质量功能型的新型绿色耐材产品有大幅度提高,是目前我国耐火材料行业发展的一大趋势。积极推进行业内的兼并重组、强强联合和战略重组,积极实施完善区域布局战略。

    预计2012、2013年公司 EPS分别为 0.31和0.47元,对应当前股价PE为36.2和 23.6,考虑到公司有望成为钢铁耐材行业的整合者,由此给予公司增持评级。

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