公司发布 11 年业绩快报:公司2011 年实现营业总收入9.20 亿元,归属于上市公司股东净利润1.21 亿元,全面摊薄EPS 为0.22 元,符合预期。
2011 年四季度业绩同比下滑7.5%,全年业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入9.20 亿元,同比增长30.0%;归属于母公司净利润1.21 亿元,同比增长13.2%;11 年全年对应每股全面摊薄收益0.22 元,符合预期。四季度单季收入、净利润分别为2.62 亿元、3102 万元,环比分别增长29.7%、52.7%,对应摊薄EPS 为0.06 元。四季度单季收入、净利润为2.62 亿元、3102 万元,分别同比增长11.5%,下滑7.5%。11 年全年净利率为13.15%,四季度净利率为11.8%,环比增长1.8%,同比下滑2.5%。
原材料价格维持高位致使四季度净利同比下滑,费用减少、研发降低生产成本助推四季度净利环比增长。公司11 年四季度净利润下滑近7.5%,而单季净利率环比增长1.8%,主要原因有以下三个:①由于11 年公司主要原材料:镁砂、高铝材料以及金刚玉等价格自11 年年初起上涨超过20%,截止到四季度,其价格仍维持在高位,从而同比拉低公司四季度业绩;②四季度在原材料价格稳定前提下,公司之前投入的研发费用在四季度得到彰显,一定程度上降低了生产成本,导致单季净利环比增长;③由于公司之前开拓新客户初期成本较大,四季度向新客户供货已步入正常整体承包流程,导致费用有所降低,拉高公司盈利增长。
产能扩张、资源整合在即,未来业绩增长可期。随着包钢利尔以及辽宁利尔的建设推进,我们预计公司12 年产能将得到大规模的扩张从目前的20 万吨产能扩增至约40 万吨。同时,若公司继海城菱镁矿的资源延伸后能够继续向上游拓展,预计将进一步推动公司未来业绩增长。
预计 11-13 年EPS 为0.22/0.43/0.73 元。维持“增持”评级。考虑到公司自身较大的镁矿需求,我们预计,公司仍将有后续的资源整合。我们维持公司11-13 年 EPS 分别为0.22/0.43/0.73 元,复合增长率82.2%。维持“增持”。