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北京利尔(002392)机构评级研报股票分析报告

 
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北京利尔(002392):整包模式意义凸显 行业整合加快推进

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2012-01-19  查股网机构评级研报

天津钢管耐材需求量大,要求品质高

    天津钢管集团炼钢系统拥有3座超高功率电弧炉,轧管系统拥有MPM、PQF、ASSEL和REM四种机型、六套轧机,管加工系统拥有26条生产线,无缝钢管年生产能力可达350万吨,为世界单厂规模最大的无缝钢管生产厂。由于天津钢管厂生产的多为不锈钢及其他特殊钢等洁净钢,对耐火材料需求量较大且品质要求较高,每年需要耐火材料约3亿元。

    唯一一家战略合作伙伴,业务占比将快速提升

    公司是唯一一家与天津钢管签订战略采购协议的耐火材料供应商,协议有效期十年,对下一步在天津钢管推进整体承包模式有绝对优势。天津钢管为北京利尔提供较为稳定的资源市场,北京利尔承诺为天津钢管优先安排订单,确保资源,并在价格、交货、新产品开发、售后服务等方面提供最优待遇,实现互惠双赢。2010年度公司向天津钢管提供的耐火材料销售收入为6245.75万元,占天津钢管耐材需求量的20%。未来占比将在短期内有快速突破。另外,双方同意建立并深化在出口贸易方面的合作,共同开拓国际市场,做大出口贸易。

    受益于整体承包和兼并整合的耐材行业发展趋势,公司作为龙头市场占比将进一步提高 整体承包给钢企和耐材厂商带来双赢的局面,钢企降低了消耗、施工、维护成本,产品使用合理质量提升,耐材厂发挥技术质量规模优势,提高盈利能力,综合竞争力大大增强。整体承包模式推广的过程势必使得龙头企业竞争优势更加明显。而随着下游客户集团化管理的推行,对钢铁质量要求的提升,对耐材品牌认可度的提高,耐材行业的集中度将提高,龙头企业的市场份额有着较大的提升空间。而国际耐材行业的发展历程也印证了这一点。

    盈利预测和投资评级

    我们预测公司11-13年收入分别为9.55亿、13.92亿元和21.85亿元,对应EPS分别为0.23元,0.39元,0.65元。公司的股票具有较强的长期投资价值。我们维持公司"买入"评级。

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