事件

    　　2022 年8 月24 日，公司发布2022 年半年度报告，2022 年H1 公司实现营业收入31.44 亿元，同比增长1.46%，归母净利润1.31 亿元，同比降低13.84%，扣非归母净利润1.24 亿元，同比降低13.92%。2022 年Q2 单季度实现营业收入15.65 亿元，同比降低4.45%，归母净利润0.58 亿元，同比降低27.88%，扣非归母净利润0.52 亿元，同比降低31.92%。

    　　医疗服务板块受疫情影响承压，医院经营管理提升持续推进2022 H1 公司股票期权摊销费用为2774.5 万元，剔除股权激励影响后，调整后的归母净利润为1.55 亿元，同比增长1.61%。

    　　2022 H1 公司医疗服务营业收入9.78 亿元，同比下降3.28%，毛利率为13.43%，同比提升1.45 个百分点，其中：专科医院收入4.87 亿元（同比-9.74%），综合医院收入4.90 亿元（同比+4.05%）；门诊量79.39 万人次（同比+49.8%）、入院5.30 万人次（同比-3.64%）、出院5.18 万人次（同比-2.26%）、手术1.37 万台次（同比-45.2%）、放疗4.44 万人次（同比-1.33%）。贵州肿瘤医院实现营业收入4.87 亿元，净利润0.39 亿元，净利润率8.08%。

    　　医药制造，尤其是中药饮片高速增长

    　　2022 H1 医药制造业营业收入3.55 亿元（同比+18.55%），其中中药饮片业务收入1.70 亿元（同比+93.08%），加大新市场的开发力度，加快完善产品结构，中药饮片业务实现了持续的高增长，中药饮片改扩建项目已于2022年7 月投入正式使用。控股子公司同德药业实现营业收入1.49 亿元（同比+69.39%），净利润0.54 亿元（同比+57.12%），净利润率36.59%。

    　　医药流通板块业绩稳健增长

    　　在医药流通板块，加强精细化管理工作，提升终端医院的纯销，增加配送品规数并拓展配送区域。2022H1 医药流通营业收入26.01 亿元（同比+0.66%），其中药品收入21.67 亿元（同比+1.85%），器械收入4.34 亿元（同比-4.91%）。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预计公司2022-2024 年营业收入为70.84/77.97/84.22 亿元，同比增长9.5%/10.1%/8.0% ， 暂不考虑激励费用影响， 预测归母净利润为3.52/4.31/5.01 亿元，同比增长28.9%/22.6%/16.2%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医药流通和医药制造业绩不及预期风险