主营业务稳步增长,剔除非经费用影响业绩增长超预期2022 年1 月24 日,公司发布2021 年业绩预告:2021 年度公司实现归母净利润2.60-2.86 亿元,同比增长50%~65%;实现扣非后归母净利润2.79-3.08 亿元,同比增长40%~55%。分季度看,2021Q4 公司实现归母净利润0.50-0.76 亿元,同比变动-0.2%~51.5% ; 实现扣非后归母净利润0.53-0.83 亿元, 同比变动-30.5%~8.5%。公司利润增速符合我们之前的预期。根据业绩预告,公司2021年医药流通、医疗服务、医药制造三大业务板块的主营业务收入较2020 年度均稳步增长,运营效率逐渐提升,盈利能力提高。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,我们维持对公司的盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润分别为2.80、3.51、4.37 亿元,对应EPS 分别为0.14、0.17、0.22 元/股,当前股价对应PE 分别为41.4/33.0/26.5 倍,维持“买入”评级。

    核心业务医疗服务成长潜力大,贵州省肿瘤医院盈利能力快速提升公司医疗服务业务坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进的网络布局,拥有肿瘤医院、白云医院、乌当医院、仁怀新朝阳医院等7 家医疗机构,分布在贵阳、安顺、遵义和六盘水,拥有床位数5,000 余张。2021H1 贵州肿瘤医院收入5.40 亿元(同比2019H1+16.88%),净利润0.40 亿元(同比2019H1+142.54%),净利率较2019H1的3.6%提升3.8pct 至7.4%,盈利能力快速提升。

    股权激励计划激发员工动力,助力公司持续稳健增长2021 年9 月23 日,公司发布2021 年股票期权授予公告,授予日为9 月22 日,向456 名激励对象(包括董事、高管等7 名,核心骨干人员等449 名)授予8,337.6743 万份股票期权。本次激励计划2021-2023 年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为2.8、3.5、4.3 亿元,对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才,保持公司持续稳健增长有重大作用。

    风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。