股权激励计划激发员工动力,助力公司持续稳健增长

    9 月23 日,公司发布2021 年股票期权授予公告,授予日为9 月22 日,向456名激励对象(包括董事、高管等7 名,核心骨干人员等449 名)授予8,337.6743万份股票期权,占激励计划授予日股本总额的比例为4.11%,股票期权的行权价格为7.32 元/股。经公司测算,预计未来股票期权激励成本为1.06 亿元,分4 年摊销,2021-2024 年摊销费用分别为1,786.15、5,495.36、2,412.71、894.63 万元,我们预计对利润产生影响较小。本次激励计划2021-2023 年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为2.8、3.5、4.3 亿元,对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才,保持公司持续稳健增长有重大作用。公司业务结构、治理结构皆理顺,其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,我们维持对公司的盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润分别为2.80/3.51/4.37 亿元,对应EPS 分别为0.14/0.17/0.22 元,对应P/E 分别为58.6/46.7/37.6 倍,维持“买入”评级。

    公司聚焦医疗服务,床位优势较公立医院明显,单床产出潜力大

    公司目前聚焦医疗服务主业,形成了省会3 家+地区4 家共7 家医院的布局,合计床位5000 余张,其中肿瘤医院的床位数约1500 张,远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大:在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症,一体化管理提升运营效率,提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围,提升床位使用率,由此提升单床产出。

    公司医药流通业务为省内龙头,盈利能力强,医药制造业务业绩稳定

    公司医药流通业务为省内龙头,其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率,公司旗下子公司实现药品、耗材、器械、试剂配送资质全覆盖,能够为客户提供全面服务,并打造专业医药服务商提升未来盈利能力。公司医药制造业务业绩稳定,与江苏省中医院合作共建的同德药业保持高速增长。

    风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。