H1 收入、利润逐季增长，Q2 利润增长提速

    8 月25 日，公司发布2021 年中报：公司实现营收30.98 亿元（+14.64%）；归母净利润1.58 亿元（同比2020H1+326.95%，同比2019H1+26.45%）；扣非净利润1.53 亿元（同比2020H1+299.49%，同比2019H1+23.93%）；经营性现金净流量2.10 亿元（-47.55%）；EPS0.10 元/股（+0.08 元/股）。公司业绩符合我们之前的预期。公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，我们维持对公司的盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润分别为2.80、3.51、4.37 亿元，EPS 分别为0.14、0.17、0.22 元/股，对应P/E 分别为69.4/55.3/44.5 倍，维持“买入”评级。

    核心业务医疗服务成长潜力大，贵州省肿瘤医院盈利能力快速提升（1）医疗服务：2021H1 医疗服务业务实现收入10.11 亿元（同比2020H1+13.26%，2019H1+18.43%）。2021H1 达到门诊量53 万人次、入院5.5 万人次、出院5.3 万人次、手术2.5 万台次、放疗4.5 万人次。医院盈利能力迅速提升，单床产出提升潜力大，进一步收购旗下医院少数股权提升对医院的管控能力。（2）医药流通：

    2021H1 医药流通业务实现收入25.84 亿元（同比2020H1+15.66%，同比2019H1+27.96%）。（3）医药制造业：2021H1 医药制造业务实现收入2.99 亿元，同比2020H1 增长15.33%。

    股权激励计划激发员工动力，助力公司持续稳健增长8 月25 日，公司发布2021 年股票期权激励计划草案，激励计划采取的激励工具为股票期权，股票来源为公司回购的本公司 A 股普通股。本次激励计划2021-2023 年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为2.8、3.5、4.3 亿元，对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才，保持公司持续稳健增长有重大作用。

    风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。