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信邦制药(002390)机构评级研报股票分析报告

 
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信邦制药(002390):理顺治理结构 高质量发展可期

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2021-06-26  查股网机构评级研报

  事件:2021 年6 月24 日,公司公告宣布非公开发行落地,最终向贵州金域实业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“金域实业”)非公开发行A 股股票3.60 亿股,将于2021 年6 月28 日在深交所上市。

      本次非公开发行完成后,公司控股股东变更为金域实业,安吉、安怀略直接持有上市公司1.48 亿股,通过金域实业持有上市公司3.60 亿股,合计持有上市公司总股本的25.05%,公司实际控制人由朱吉满、白莉惠变更为安吉、安怀略。

      理顺治理结构,缓解财务压力。2016 年,安怀略先生成为公司新任董事长,彼时公司控股股东为朱吉满先生控制的誉衡集团,经营权和所有权尚不统一。2020 年9 月,公司启动非公开发行股票事项,并于2021 年2 月获得中国证监会的核准及批复。我们认为,本次公告标志着非公开发行事项的正式落地,将对公司直接带来两点边际改善:(1)公司经营权和所有权实现统一,治理结构理顺,有助于公司长期发展战略的贯彻落实;(2)通过本次非公开发行募集资金15.12 亿元,将有效缓解公司财务压力,改善公司资产负债结构。

      聚焦医疗服务主业,有望实现高质量发展。公司目前聚焦医疗服务主业,旗下拥有贵州医科大学附属肿瘤医院、白云医院、乌当医院等7 家优质医疗机构,合计床位数5,000 余张,已初步形成以贵阳市为中心,向四周州县辐射发展的布局。其中贵州医科大学附属肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,白云医院、乌当医院是有较高知名度的三级综合医院,各家医院均拥有各自的特色学科,已建立起具有明显竞争优势的优质医院网络,在贵州省具有较高的品牌效应,有望实现高质量发展。

      投资建议:如果考虑本次增发因素,我们预计公司2021-2023 年实现营业收入分别为66.3 亿元、74.2 亿元、83.0 亿元,实现归母净利润分别为2.8 亿元、3.5 亿元、4.3 亿元,对应的PE 分别为82.2 倍、65.2 倍、53.3 倍,维持买入-A 评级。

      风险提示:医疗事故风险,管理提升不及预期。

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