2021 上半年利润实现稳健增长，维持“买入”评级公司发布2021 年一季报：2021Q1 营收14.60 亿元(同比2020Q1 增17.21%)；归母净利润0.72 亿元(同比2020Q1 增654.54%/同比2019Q1 增16.79%)；扣非净利润0.69 亿元(同比2020Q1 增636.75%/同比2019Q1 增11.74%)；经营现金流净额0.64 亿元(同比2020Q1 减70.79%)。EPS0.05 元/股。公司预告2021H1 业绩：2021H1归母净利润预计1.39~1.57 亿元(+290~340%)。维持2021-2023 年盈利预测不变，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.80/3.51/4.37 亿元，EPS 分别为0.17/0.21/0.26 元，当前股价对应P/E 分别为62.3/49.7/39.9 倍，公司业务结构、治理结构皆理顺，医疗服务业务在贵州省具备明显优势，维持“买入”评级。

    　　2021 上半年公司各业务板块均保持持续增长态势2021Q1 实现归母净利润0.72 亿元，同比2020Q1 增654.54%，同比2019Q1 增16.79%，2021 上半年归母净利润预计1.39~1.57 亿元，同比增长290~340%，对应2021Q2 归母净利润0.67~0.85 亿元，同比增长37.88%~74.55%。鉴于中药行业平均净利润增长率为4.49%，公司归母净利润增速明显好于行业平均。根据公司预测，新型冠状病毒肺炎对公司2020 年一季度经营影响较大，二季度恢复正常，2021 年上半年公司各业务板块均保持持续增长态势。

    　　核心业务医疗服务平稳增长，肿瘤医院单床产出快速提升2020 年医疗服务业务在疫情下实现同比增长1.27%，占总收入比持续上升，从2019 年的29.20%增至33.66%。2020 年贵州肿瘤医院收入同比增长6.09%至10.53亿元，在肿瘤医院开放床位入住率在97%~100%的假设下，肿瘤医院单床产出提升3%~6%，验证我们之前的逻辑，旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。

    　　风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。