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信邦制药(002390)机构评级研报股票分析报告

 
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信邦制药(002390):董事长15.12亿元参与定增 贵州省优质医疗服务标的迎来新发展

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2020-09-08  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司于2020 年9 月8 日公告,拟非公开发行股票3.6 亿股(不超过本次发行前总股本的30%),全部由金域实业认购。金域实业为公司董事长安怀略及其一致行动人安吉控制的企业,在本次非公开发行完成后,金域实业投资直接持有公司17.76%的股份,将成为公司控股股东;安怀略、安吉直接持有及通过金域实业间接持有信邦制药合计25.05%的股份,将成为公司的实际控制人。

      公司董事长成为实控人,股权结构更加清晰:至2020 年半年报披露,公司第一大股东为西藏誉曦创业投资有限公司,持股比例21.52%。实际控制人及其一致行动人为朱吉满、白莉惠,通过100%控股西藏誉曦创业投资有限公司从而控制公司。此次非公开发行股票完成后,公司董事长安怀略及其一致行动人对公司的持股比例合计上升至25.05%,董事长成为公司的实际控制人,对公司的控制权加强。公司治理结构理顺,股权结构更加清晰,将更加利于公司及股价发展。

      公司战略核心聚焦医疗服务,优质医院网络在贵州省形成品牌效应。

      2019 年,公司实现收入66.55 亿元,其中医疗服务板块实现收入19.43亿元,占比29.20%;2020H1 医疗服务收入占比33.02%,相较于2014年的收入占比17.92%,提升了15.1 个百分点。公司旗下拥有7 家医院,其中3 家三级医院,拥有床位数近6000 张;各医疗机构拥有各自的特色学科,专家团队与管理队伍稳定;具备药物临床试验机构资格,医教研一体化协同发展;“互联网+医疗”形成一体化云端医疗联合体。公司旗下优质医院网络在贵州省已形成一定品牌效应,未来公司战略仍聚焦医疗服务,将推动医疗服务板块稳步发展。

      盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年公司归母净利润分别为1.76 亿和2.83 亿元、3.65 亿元,2020-2022 年EPS 分别为0.11 元、0.17 元、0.22 元。当前股价对应估值分别为54 倍、34 倍、26 倍。考虑到公司优质医院网络在贵州省形成品牌效应,作为医疗服务优质标的,治理结构理顺将利于公司经营发展。维持“买入”评级。

      风险提示:医院盈利能力提升不达预期;医院建设项目进度不达预期;医药行业政策变化风险;医疗事故风险。

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