在 2022 世界显示产业大会上，维信诺带来了柔性 AMOLED 车载人机交互（HMI）一体化解决方案，展示了柔性 OLED 在智能座舱的应用。本次维信诺柔性 AMOLED 车载人机交互（HMI）产品，采用弯曲半径 3mm 的AA bending 无缝拼接，整体采用环抱式 L 型设计，体现车载显示大屏化，提升主驾视觉体验，并且该系统能够实现对三块屏幕的同时驱动。

    该解决方案可以用于车载仪表信息显示和中控导航与智能驾驶辅助交互显示，将仪表和电子后视镜、中控集成车载显示，不仅能实现车载显示渐变弧度曲率的拼接显示，还可以取消车身两侧的后视镜，影像在车载显示屏上就能显示出来，既可以增加后视镜的显示面积，还能降低风阻。在车载显示方面，维信诺已具备从材料、器件、模组、环境适应性和可靠性的全方位解决方案的能力。

    【评论】

    国产OLED 龙头，头部客户份额持续提升。公司聚焦新型显示业务，研发、生产和销售OLED 小尺寸、中尺寸显示器件，以及MicroLED 产品。公司控股的昆山第5.5 代AMOLED 生产线保持持续优化产品结构，批量交付一线品牌客户，增加高附加值产品供货，并将通过提升运营效率以提高产线产能；固安第6 代柔性AMOLED 生产线产能持续释放，稼动率快速爬升至较高水平；公司参股的合肥第6 代柔性AMOLED 生产线量产搭载低功耗动态刷新率技术和折叠等新技术的产品，稼动率持续提升。公司与华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、努比亚、华米等国际领先的智能手机、智能穿戴头部品牌客户保持良好密切的合作关系，头部客户份额持续提升，产品结构实现进一步优化调整。

    随着国内OLED 面板厂的产能释放以及终端品牌对国内OLED 面板厂的认可度提升，公司有望迎来收入快速增长。

    积极拓展笔记本电脑、车载等中尺寸领域应用。公司发布了应用于笔电的柔性AMOLED 屏下摄像解决方案，并已提前对低功耗、长寿命、超薄以及Oxide TFT 驱动背板技术展开相关布局；在座舱电子领域，除了供应透明A 柱等定制化产品以外，公司还同多家汽车品牌合作研发推进定制化的OLED 车载显示产品，持续强化与终端车企的沟通合作以推进量产应用。

    持续加大研发投入，新产品商业化落地。强化在小尺寸产品的领先地位，对折叠屏产品进行了减薄和折痕优化、提出了低至1.0mm的屏体下边框解决方案，以及全球首个低频LTPS-TFT低功耗解决方案。此外，公司还发布首款1Hz低功耗动态刷新率AMOLED显示屏、全新VM6材料体系和升级后的“双鼎”鼎型像素排列，并实现商业化应用。

    深度布局MicroLED技术，关键技术取突破。公司参股了成都辰显，除了在可穿戴、大尺寸拼接等产品方向上持续迭代更新外，还积极联合上下游头部厂商开发激光转移等关键设备，并在MicroLED关键技术卡点上取得突破性进展——自主研发了大尺寸玻璃基TFT混合驱动量产方案，巨量转移良率达到99.95%，持续向量产推进。截至2022H1，成都辰显已申请专利792件，其中发明专利占比高达96.8%。

    【投资建议】

    当前OLED显示仍处于以技术创新为主导的发展阶段，折叠、屏下摄像、窄边框、高刷新率、低功耗、超薄等新技术不断发展并受到市场欢迎，终端应用渗透率加速提升，并逐渐从智能手机、智能穿戴等小尺寸的主要渗透领域向车载、平板、笔记本电脑等中尺寸领域扩展。而随着公司各条产线的顺利投产、产品结构的调整优化，未来将持续提升客户响应能力，实现更高效能的终端交付。因此，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入为68.51/115.78/173.67亿元； 预计实现归母净利润为-20.53/-13.98/1.41 亿元， EPS 分别为-1.48/-1.01/0.10元，对应PE分别为-/-/59.58倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    汇率波动风险；

    产品开发进展不及预期；

    客户导入进展不及预期。