事件 近日公司发布公告称，公司及控股公司国显光电、霸州云谷拟与广州国显签署《技术许可及服务合同》；公司公告其合肥6 代柔性AMOLED 生产线于2020 年12 月7 日在合肥成功点亮。

    　　提供技术许可，公司、广州国显互利双赢 公司拟对广州国显许可的技术为控股公司国显光电、霸州云谷所持有的第6 代柔性AMOLED 模组生产线的专有技术，包括国显光电142 件专有技术以及霸州云谷60 件专有技术。我们认为，模组生产对技术、经验要求较高，国显光电由2012 年创立到2015 年实现量产经历了3 年建设期。公司凭借二十余年的经验积累、研发投入，技术优势明显，本次向广州国显提供技术许可，将大幅缩减国显模组产线投产时间，实现其2021 年试生产；同时，国显作为公司屏体生产的下游配套产线，预计2025 年满产后产能约为5,223 万片，将推动公司产能的进一步释放，保障公司市场份额的提升。

    　　公司积极扩产提升市占率，新产线有望引入新客户 公司合肥6代线设计产能为30K/月，产线建设进度符合我们的预期。我们预测合肥产线将配置On-Cell 技术并布局LTPO 工艺，实现高端显示需求：预计On-Cell 触控显示一体化将是固安产线的延续升级，有效减少30%以上的屏体厚度；LTPO 工艺作为低功耗技术，拥有10Hz-120Hz 的自适应刷新率，预计将节省10%左右的电量，为终端客户重点研发的显示技术。我们认为，公司合肥6 代线将完善其高端产品的布局，预计产线投产后将实现新客户、新产品的突破。

    　　公司昆山5.5 代线和固安6 代线计划产能分别为15K/月及30K/月，目前均进展良好，良率、稼动率持续提升；根据公司目前的产能计划测算，预计2023 年公司OLED 市场份额有望达10%左右。

    　　AMOLED 需求旺盛，公司迎来黄金时代 用户对手机屏幕的性能要求不断提升，5G 时代对人机交互的显示效果也有了更高的要求，AMOLED 具有更高的色彩饱和度、可柔性弯曲及低能耗等特性，在显示领域的优势明显，需求将不断提升：据Omdia 统计及预测，2020 年全球AMOLED 市场需求为6.01 亿片，预计到2027年需求量将突破10 亿片，产业迎来黄金发展期。维信诺自主研发OLED 技术20 余年，优势明显，承担多项国际标准定制，在行业享有话语权。我们认为，随着公司自身研发技术的不断突破，产能释放以及与上下游的协同发展，公司将在OLED 领域大放异彩。

    　　投资建议 考虑到固定资产折旧，我们暂维持原盈利预测，预计公司2020-2022 年净利润分别为0.25、2.68 和5.87 亿元，对应EPS分别为0.01、0.20 和0.43 元，目前股价对应2021 年PE 为65 倍。

    　　对应2021 年PB 为1.07 倍，公司仍处于产能扩张期，从PB 角度看远低于行业长期平均水平2.05 倍，有较大的提升空间。公司与国显合作有望推动产能的进一步释放，维持“推荐”评级。

    　　风险提示 产能释放不及预期和新产品导入不及预期的风险