事件:

    2014年重庆秋糖会黑牛食品TAKI达奇鸡尾酒首次亮相招商。

    点评:

    新品牌鸡尾酒产品已基本定型,差异化设计目的明显。公司通过全资孙公司达奇运作鸡尾酒达奇TAKI品牌,与“都教授”金秀贤签订了一年形象代言合约,目前产品设计已定型。包装规格目前仅有磨砂瓶产品,但易罐等其他规格产品也在筹备中,产品设计上公司玻瓶设计有一定特色,但仍沿用RIO开始的磨砂瓶设计,总体外观区别不大。产品口味上有较大创新,TAKI目前共7种口味分别是“青柠、蓝莓、黑加仑、草莓、宾治、水蜜桃和车厘子”,口味选择与可能的竞品RIO有较大差别,另外公司基酒全部选用伏特加以保持口感清冽的特色也不同于RIO选用多种烈酒作为基酒。总体上,公司在口味上进行差异化设计的目的明显。

    运营团队专业,高打高举志向高远。公司新总裁吴迪年上任不久就接受控制人转让的公司股份898万股,追加锁定期2年,同时还以不低于13.5元价格参加公司定增项目继续增持公司股份200万股,其团队对TAKI在高速发展的预调酒行业做大做强有极强信心。空降的TAKI运作团队具有丰富的快消品营销经验,总裁吴总曾是康师傅方便面事业部主管将规模从4亿做到70亿,后任雅士利集团副总裁;销售总经理陈宇宁历任可口可乐、联合利华重要职位以及青岛啤酒全国KA总监;生产、品牌运营等经理也均是行业资深人物。团队对TAKI运作或将主要采用高打高举,避免价格战红海,尽快在快速发展但格局未稳的行业中获得一席地位。公司产品将在 12 月左右正式推向市场。

    营销设计有亮点,如何落实还有待观望;渠道布局已基本完善蓄势待发。由于 TAKI 营销定位“新示爱神器”,公司设计让人耳目一新的营销模式。我们猜测是借鉴“漂流瓶”的概念,利用瓶身实物产品作为传播工具,公司设计的“爱奇遇”网络平台作为中继媒介,最后通过满足 TAKI 用户的交友与社交需求,转化为微信的互动式营销。该模式有鲜明 O2O 的特点,能够将实物产品销量通过游戏形式有效的转化为点击量,预想的商业利润攫取模式为TAKI 销售占 50%、虚拟收费占 30%、企业合作占 10%以及开发者分成 10%。营销方式构思新颖,但由于目前产品尚未首发,如何真正将纸面计划落实到报表中仍面临挑战有待观望。但黑牛团队的传统食饮公司年轻化创新值得大力推广与鼓励。在渠道布局方面,公司目前已经设立 12 个办事处,同时进行夜店、商超和电商的全渠道运营,目前团队人员布局、以及重要经销商均基本安排完善,蓄势等待新品发布。

    新品执行情况仍需等待,但公司 14 年有明显变化,首次覆盖给予“增持”评级。预调鸡尾酒行业 14 年市场规模约 30-40 亿,预计 15、16 年有望达到50亿和70亿左右,行业中目前重量级玩家不多。公司TAKI产品酝酿时间长,营销有亮点,我们看好其在快速发展的行业内取得一定地位。考虑到公司 14年推出乳酸菌新品,增发重视豆类植物蛋白饮料等新举措,公司 14 年经营战略有明显变化。目前公司市值 47 亿,对应增发后市值 53 亿,静态 PE 偏高,但我们期待公司通过新品更迭与专业团队运作成功实现战略转型。假设 15年公司增发完成,预计 15-16 年预调酒分别约带来销售收入 3.2 亿和 10.8 亿元,则 14-16EPS 分别为 0.07/0.22/0.69,对应动态 PE 为 224/69/22,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,经验更丰富的大型白酒企业切入预调酒行业迅速抢占份额。