投资要点：

    2011年，公司实现收入 8.57 亿元，同比增长 34.03% ；主营业务毛利率34.68% ，同比上升 4.79 个百分点；实现营业利润 1.30 亿元，同比增长 30.80% ；实现归属于上市公司股东的净利润 1.03 亿元，同比增长 26.93% ；基本每股收益 0.43 元,与我们的预期一致。

    公司2011年收入的增长主要来源于液态饮品产能的释放，公司安徽一期 8 万吨液态饮品项目已经建成投产，二期4 万吨项目预计本年内也将试产运营，同比 2011年公司液态饮品产能和销量将有大幅增长，此也是公司收入和利润增长的主要来源。

    公司将继续维持和巩固传统的固态豆奶粉及其他产品市场，也会有陆续的产能释放，但公司未来的经营重点将转移到液态饮品方面，后续将在苏州和广州投建合计约 13万吨产能的项目。

    公司2011年在广州成立了液态饮品事业部，并计划将运营总部和研发中心搬移到广州，此举有利于产品和市场的开发。本年度推出了彩虹系列杯装固态冲饮产品，鉴于公司的优势市场在二三线城市以及良好的市场推广能力，我们比较看好此类产品未来的销售业绩。

    公司的资产状况和现金流情况依然非常良好，各项产能建设项目在有序进行。公司在 2012年初正式对公司的核心员工实施了股权激励计划，此举将有利于公司长远发展。

    我们继续给予公司“买入”评级。预测公司 2012 -2014 年主业 EPS分别为 0.59 、0.75 和0.87 元，我们结合公司成长前景及目前市场估值水平，给予公司2012 年30倍的市盈率，则公司合理价格在18元左右。我们看好公司所处的行业以及公司的管理层，认为公司具备成长为行业内领先企业的潜质，建议积极关注并长期持有。

    风险因素：食品安全风险