公司是我国西南氯碱龙头企业，包括氯碱化工、磷化工和建材三大板块。公司拥有年产PVC52 万吨、烧碱41.8 万吨、水泥82 万吨、三聚磷酸钠8 万吨、水合肼1.5 万吨的产能。08 年公司PVC、烧碱、水合肼产能分别为全国第四、第八和第一位。

    09 年，公司营业收入36.91 亿元，其中PVC、烧碱、水合肼、三聚磷酸钠和水泥收入分别占65.5%、11%、9.1%、5.8%和5.6%。09 年公司毛利为6.79 亿元，来自PVC、烧碱、水合肼、三聚磷酸钠和水泥的毛利分别占44.4%、17.4%、17.9%、0.1%和12.2%。

    我国氯碱行业总体供过于求，但在城市化和房地产快速发展的拉动下，我国PVC 需求增速将在15%左右。油价上涨将推动我国10 年PVC净出口大幅回升，有利于缓解产能压力。

    公司技术优势突出、资源优势明显，一体化优势逐步显现。公司拥有本体法PVC 新工艺、酮连氮法水合肼工艺和全电石渣制水泥技术等国内首创技术。其中，干法制乙炔技术和70 立方米本体法PVC 聚合釜及成套工艺属于世界领先水平。公司通过加大在电力、煤炭领域的投资，电石和电力自给率不断提升，资源优势、一体化优势不断凸显。

    公司区位优势突出。公司所在地四川省宜宾市是云贵川的重要交通枢纽。公司靠近长江，水路交通便利。相比新疆企业，公司运输至华东、华南的成本分别低300 元/吨。

    估值。公司10-12 年摊薄后每股收益为0.65 元、0.76 元和1.12 元。

    给予公司10 年25 倍市盈率估值，对应合理价值为16.3 元，建议积极申购。