本报告导读：

    　　公司11月出栏保持高位，未来养殖成本有望稳步下行，周期反转将直接带动公司业绩提升，此外，公司大种业战略布局有望超预期。

    　　投望资超预要期点。：

    　　维持增持” 。我们维持公司2022-2024 年EPS 预计为0.01 元、0.41元、0.49 元，维持公司目标价12.3 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布2022 年11 月份主产品销售情况简报，公司11 月合计为49.45 万头，销售收入合计为14.7 亿元；其中控股公司销售数量为27.61 万头，销售收入8.21 亿元，参股公司生猪销售数量为21.84万头，销售收入6.5 亿元；商品肥猪当月均价为23.33 元/公斤。

    　　生猪出栏大幅增长，猪价环比有所下降；公司2022 年11 月合计销售生猪49.45 万头，环比增长30%，同时公司生产效率逐步提升，成本逐步改善，三季度公司生猪成本17.4 元/公斤左右。从猪价来看，11月猪价环比有所下降，但行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的，后续猪价健康上涨，助推公司业绩增长。

    　　主业触底回升，大种业布局有望超预期；公司主业饲料业务盈利显著改善，2022Q3 公司饲料销量约 145 万吨，猪料环比、同比均已实现增长，主要由于下游养殖行业盈利改善推动猪料需求回升。同时公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022 年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。

    　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。