本报告导读：

    　　我们认为，公司生猪养殖产能有望加速扩张、转基因有望快速落地，未来公司成长有望超预期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 。我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.03 元、0.27 元、0.56 元，维持目标价21.28 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布11 月份生猪销售情况简报，销售生猪45.41 万头，销售收入7.78 亿元。商品肥猪出栏均重120.04 公斤，销售均价16.65元/公斤。

    　　公司生猪出栏量稳定增长，体重略有下降。公司11 月销售生猪45.41万头，环比增长0.58%，同比增长91.04%，公司出栏稳定增长，均重有所下滑，11 月公司商品肥猪出栏均重120.04 公斤，目前公司不断提高自繁自养比例、降低育肥均重等方式严控成本，四季度有望控制亏损。公司全力发展生猪养殖业务，在全国布局“9+1”养殖平台，育肥产能有望稳定释放。

    　　转基因种业给予公司高成长性。公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3 个转基因玉米和1 个转基因大豆生物安全证书， 玉米方面拥有一代产品丰脉保抗（DBN9936）、一代升级产品丰脉 倍抗 （DBN9936×DBN9501）以及DBN9858（丰脉GGT 庇护所），大豆方面DBN9004 性状获得北方春大豆区生产应用安全证书、中国进口安全证书、阿根廷政府种植许可。目前转基因品种审定及标准已经发布，公司有望充分受益。

    　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。