东山精密：FPC龙头 企业，汽车业务引领增长东山精密以钣金和冲压业务起家，2011 年进入LED 领域，2016 年通过收购美国柔性电路板和装配企业维信MFLEX 进入FPC 领域，2018 年通过收购印刷电路板企业Multek 补齐公司在硬板领域的不足，由此形成了公司的三大业务板块。公司坚持双轮驱动的战略主线，全力聚焦消费电子和新能源两大核心赛道，集中优势资源持续投入。通过外延并购和内生发展相结合的方式，形成了涵盖电子电路、光电显示、精密制造等领域的三大业务板块和五大产品类别，能为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。近年来，公司围绕新能源汽车赛道进一步完善布局，成功收购JDI 旗下的后端车载显示屏模组组装工厂，顺利进入车载屏领域，同时通过收购Aranda（美国）、AutoTech（美国）和AutoTech Mexico（墨西哥）以及在墨西哥自建工厂，加大对于海外市场的拓展力度，努力实现公司运营效率与经营业绩的进一步提升，加强双轮驱动效应。

    　　FPC：行业稳步复苏，创新带动成长

    　　随着手机内部电池体积的增加及各个模组体积的增加，本就紧凑的内部空间被进一步压缩，FPC 以其轻薄、可弯折的特点更适合应用于使用柔性屏的电子产品中，消费电子的温和复苏有望带动FPC 用量逐步提升。此外，当前行业格局已逐渐由以日系厂商主导的地位转移至国内，日系相关厂商软板产量呈现较为明显的下降趋势，后续格局有望趋于集中。

    　　从需求与驱动因素角度来看，苹果是FPC 最坚定的导入者，每一轮苹果手机的创新都为FPC带来新的增长空间，数量与价值量均有明显提升。展望后市，我们可以预见2024 年9 月份预计发布iPhone16 系列机型，以及2025 年发布iPhone17 系列机型，将在芯片、内存、散热、麦克风、摄像头、电池等多方面升级以适配AI 发展。换言之，诸多硬件升级意味着手机内部空间将被进一步压缩，从而带动FPC 用量进一步提升，看好明年苹果手机新品推出带动FPC 量价齐升。

    　　汽车：双轮驱动，再造东山

    　　公司借鉴消费电子成功经验，坚持大客户战略。新能源汽车上游厂商的发展战略大致可分为“产品专注+客户拓展”和“大客户+产品多元”两种类型，公司在消费电子领域围绕大客户开展业务，实现了可观的业绩增长，具备一定的服务大客户的经验。在新能源领域，公司继续坚持大客户战略，公司新能源业务资本开支的节奏主要围绕北美电动车客户产能布局和产品需求进度展开，目前国内新能源业务生产基地主要是在苏州本部、昆山、盐城以及上海临港，海外生产基地主要是在墨西哥和美国。公司是上游供应商中为数不多的能为新能源汽车客户提供PCB（含FPC）、车载屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的厂商。未来多产业链、一体化的优势将进一步加深公司与客户的黏性，打开公司第二增长曲线，带动公司业绩进一步快速增长。

    　　风险提示

    　　1、技术创新不及预期；

    　　2、下游需求增长不及预期；

    　　3、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。