东山精密发布23 年年报及24 年一季报。公司23 年实现营业收入336.51 亿元，同比增长6.56%；归母净利润19.65 亿元，同比下滑17.05%；扣非后归母净利润16.15 亿元，同比下滑24.08%。公司24Q1实现营业收入77.45 亿元，同比增长18.94%；归母净利润2.89 亿元，同比下滑38.65%；扣非后归母净利润2.61 亿元，同比下滑6.71%。

    　　LED 及触控业务承压，消费电子和汽车电子表现稳健。2023 年公司电子电路/触控面板及液晶显示模组/精密组件/LED 显示器件业务分别实现营收232.61/48.62/41.62/11.90 亿元，分别同比增长6.61%/42.88%/-8.45%/-29.24%。公司新能源业务发展势头迅猛，23 年实现收入63.61亿元，同比增长168.39%；24Q1 实现收入18.29 亿元，同比增长56.46%。2023 年，由于LED 等部分光电显示器件及模组产能利用率和售价均不及预期，形成了阶段性亏损，对公司业绩带来一定压力。23年下半年开始，LED 和触控显示行业下游周期见底，同时公司通过加强内部管理使得亏损持续环比收窄。

    　　双轮驱动稳健发展，回购彰显公司信心。消费电子业务方面，公司持续获取消费电子大客户新软板料号，突破模组板产品，不断提升单机价值量。新能源汽车业务方面，公司依托精密金属加工工艺的经验积累以及全球化研发和销售布局实现快速突破，成为未来主要增长点。根据公司回购公告，截至2024 年1 月15 日，公司累计实施回购股份158.88 万股，成交总金额2,499.70 万元，彰显公司对未来发展的信心。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司24~26 年EPS 分别为1.30/1.56/1.84元/股，公司行业地位领先，管理提质增效，参考可比公司估值，我们维持公司合理价值为26.27 元/股的判断不变，对应24 年PE 估值20倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示。客户集中度风险、国际贸易风险、汇率波动风险。