chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

东山精密(002384)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

东山精密(002384):24Q1业绩优于市场悲观预期 关注公司经营边际改善趋势

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-04-25  查股网机构评级研报

  事件:公司公告24年一季报,Q1营收77.5亿元同比+18.9%环比-30.5%,归母净利2.9 亿元同比-38.7%环比-54.2%,扣非归母2.6 亿元同比-6.7%环比-54.8%,其中政府补助0.39亿元;毛利率13.6%同比-1.2pcts环比-4.0pcts,净利率3.8%同比-3.5pcts环比-1.9pcts。结合公司近况,我们点评如下:

      24Q1业绩优于市场悲观预期。公司24Q1营收同比增长主要系:新能源业务收入同比高增56.5%至18.3亿元,A客户业务表现稳健。利润端虽同比下滑但降幅优于市场悲观预期,我们认为主要系LED业务减亏情况好于预期,新能车业务稼动率提升较佳有正面贡献,A 客户业务仍保持小幅增长。费用端来看, 销管研财费用率分别为1.0%/3.4%/3.3%/-0.06% , 同比-0.1/+0.3/+0.3/-2.1pcts,研发费用增加主要系公司围绕核心主业新增部分研发项目,财务费用增加主要系利息收入高于去年同期,及汇兑收益有所增加。

      Q2有望迎业绩拐点,全年关注LED业务减亏及核心客户订单导入情况,A+T长线核心战略不改。短期来看,考虑到新能源业务高速增长,以及LED和触控模组业务在管理改善和降本增效推动下持续减亏,我认为公司Q2有望迎来业绩拐点。中长线看,消费电子方面,公司陆续导入A 客户显示、电池、摄像的模组板料号,MR 新品亦有望放量,ASP 及份额持续提升,仍有增长空间;汽车电子方面,三大业务板块齐发力,软板硬板、车载显示、电池结构件、水冷板、白车身等精密制造组件等新品不断导入,单车ASP有望逐步实现万元,公司进一步加大对国内外产能快速扩充的投入,有望迎来量价齐升的高速增长期;AI算力方面,公司加大了对AI服务器及车载等领域的研发和开拓,并在泰国布局新的产能,有望在包括T 客户在内的欧美大客户以及国内H 客户取得进展;而触控及光电显示业务,触控类业务整合苏州晶端,进一步拓展至汽车、工控等新领域,而LED显示可关注减亏情况。伴随着公司消费电子+新能车双轮驱动战略的不断推进,公司盈利能力望逐步恢复。

      维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司 LED 业务减亏稳步推进,配套 T 客户新产能持续爬坡以及海外基地建设投入等多个因素,我们预测24-26 年营收为380.26/429.69/472.66亿元,归母净利润为22.70/28.33/34.46亿,对应EPS 为1.33/1.66/2.02 元,对应当前股价PE 为10.6/8.5/7.0 倍。未来东山精密卡位A 客户获稳健增长,同时深耕T 客户布局新能源汽车赛道,打开第二增长曲线的战略机遇,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:客户需求低于预期、同行竞争加剧、资产整合不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网