事件：2022 年公司实现营收315.8 亿元，同比-0.7%，实现归母净利23.7 亿元，同比+27.1%；其中Q4 实现营收87.6 亿元，同比-12.3%，实现归母净利7.9 亿元，同比+18.4%。业绩处于预告中值区间，符合预期。

    　　PCB 业务稳健增长，大力布局新能源业务。分业务看，（1）PCB 业务：实现营收219 亿，同比增长6.5%；同时毛利率同比提升5.5pct 至21%。（2）精密组件业务实现营收45.5 亿，同比增长32.7%,其中来自新能源业务的收入约为23.7 亿元。

    　　公司精密组件业务的快速增长主要系新能源汽车行业需求旺盛，主要客户订单增长较快，产销量同比高增。2022 年公司集中优质资源拥抱新能源“新蓝海”，成功收购JDI 旗下车载屏模组装工厂，顺利进入车载屏领域，进一步完善了在汽车电子领域的产品布局，对于非核心业务则加快转型和调整。

    　　消费电子+新能源双轮驱动战略确定，成长路径清晰。2022 年公司确立“消费电子+新能源”的双轮驱动战略，铺平长期成长道路。对于较为成熟的消费电子业务，公司将持续围绕大客户布局，同时发力内部提质增效，2022 年PCB 毛利率大幅提升5.5pct，未来消费电子业务有望持续稳健成长。新能源业务公司不仅受益于行业需求和大客户出货量的提升，公司不断借助平台优势扩张产品矩阵、配合大客户全球化布局，单车ASP 有望持续提升，是未来的主要增长点。

    　　投资建议：公司PCB 业务有望进一步提升份额和切入模组板供应链，继续保持增长。汽车业务有望受益单车ASP 提升和配套车辆数快速增长实现双重增长。我们预计公司2023/2024/2025 年实现收入404/490/612 亿元，实现归母净利润30.6/37.6/47.3 亿元，以4 月21 日市值对应PE 分别为14/12/9。维持公司“买入”评级

    　　风险提示：客户出货不及预期、原材料大幅涨价风险、扩产进度不及预期