事件：公司2022 年10 月24 日公布三季度业绩报告，2022 前三季度公司营业收入为228.19 亿元，同比增长4.64%；归母净利润15.81 亿元，同比增长31.94%；扣非净利润14.57 亿元，同比增长40.13%。分季度来看，2022Q3 公司营业收入为82.72 亿元，同比增长6.03%，环比增长14.35%；归母净利润7.84 亿元，同比增长32.18%，环比增长81.48%；扣非归母净利润为7.79 亿元，同比增长53.04%，环比增长108.29%。

    业绩高速增长，毛利率大幅提升：2022Q3 公司实现归母净利润7.84 亿元，同比增长32.18%；实现扣非归母净利润7.79 亿元，同比增长53.04%，盈利能力大幅提升。公司2022 Q3 归母净利率及扣非净利率同比增加，主要系：1）公司消费类电子业务客户需求总体稳定，Q3 受益北美A 客户新品出货拉动，公司消费类电子业务稳定发展；2）新能源车行业发展迅速，公司新产品顺利导入客户；3）内部经营改善明显，叠加汇率变化因素，综上导致报告期内毛利率显著高于去年期水平。

    多方位布局新能源业务，打造业绩驱动第二辆马车：公司产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大业务，具备良好的协同性。利用多产业链的优势，公司多方位布局新能源汽车业务。公司通过深度绑定T 客户，并持续拓展新能源汽车新客户，随着汽车电动化智能化发展，新能源汽车的保有量和市场占有率逐步提升，单车PCB 用量逐渐增加，公司PCB 相关产品有望跟随T 客户持续放量在客户端实现量价齐升；精密制造领域，公司主要为T 客户等新能源汽车客户提供白车身、散热、壳体、电芯等功能性结构件等产品，2022H1 在新能源汽车业务助力下，公司精密制造实现营收20.85 亿元，同比增长51.43%，成长动能效应显现。

    出售LED 业务60%股权，聚焦消费、汽车电子双核心主业：公司10 月11 日发布公告，公司拟将盐城东山60%股权转让给国星光电，交易完成后公司持有盐城东山40%股权，盐城东山不再并表。盐城东山主营业务为研发、生产、销售LED 显示器件等产品， 2022H1 公司LED 及其模组营收11.32 亿元，营收占比7.78%，毛利率为12.61%,低于公司平均毛利率 14.45%，此次公司剥离盐城东山LED 业务60%股权，将进一步优化公司资源配置，提升核心竞争力，增强公司盈利能力。同时有利于公司聚焦“消费+汽车电子”核心主业，助力公司长远发展。

    发布第二期员工持股计划，绑定核心人才共同发展：公司于10 月14 日发布2022 年第二期员工持股计划草案，计划募集资金总额不超过1 亿元，以“份”作为认购单位，每份份额1 元，认购份数上限1 亿份。出资参加该计划的人数不超过400 人，主要包括公司新能源汽车业务板块的核心管理人员、技术骨干等。持股计划获得股东大会批准后，董事会拟委托专业资产管理机构管理，并由其成立资产管理计划/资金信托计划等其他合法形式的资产管理产品，设立资金总额上限为2 亿元，份额上限为2 亿份，并拟通过融资融券等法律法规允许的方式实现融资资金与自筹资金的比例不超过1:1;或按照不超过1:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额，公司员工认缴资金全额认购劣后级份额。本次激励计划将进一步绑定核心人才与公司利益共享，提高员工凝聚力和公司竞争力，确保公司长期、稳定发展，更好地助力公司新能源业务战略目标实现。

    维持“增持”评级：我们看好公司作为全球领先的PCB 厂商和全国领先的精密制造厂商龙头地位，同时公司积极布局新能源汽车、AR/VR 等新兴产业，未来将持续受益于新兴产业增量市场需求，预计公司2022年-2024年的归母净利润分别为23.11/28.49/34.74 亿元，EPS 为1.35/1.67/2.03 元，对应PE 分别约为18X、15X、12X，维持“增持”评级。

    风险提示：产能扩张不及预期，新能源产业业务拓展不及预期，下游需求不及预期，国际贸易环境变动风险。