事件概述

    10 月24 日，公司发布2022 年三季报，前三季度公司营收228.19 亿元，同比增长4.64%；归母净利润15.81 亿元，同比增长31.94%;扣非归母净利润14.57 亿元，同比增长40.13%;归母净利润/扣非归母净利润超过此前预告上限，三季度业绩超预期。毛利率16.64%，同比提升1.29pct，净利率6.92%，同比提升1.43pct。

    经测算，公司Q3 实现营收82.72 亿元，同比增长6.03%；归母净利润7.84 亿元，同比增长32.18%;扣非归母净利润7.79 亿元，同比增长53.04%;毛利率20.48%，同比提升3.87pct，净利率9.49%，同比提升1.87pct。

    业绩超预期，Q3 增量主要来自于大客户需求稳定、新能源车业务发展迅速及汇率因素

    2022Q3，公司营收82.72 亿元，同比增长6.03%,公司营收增长主要来自于消费电子大客户新机型需求较好，为公司软板业务提供稳定增长，同时公司加快新能源车导入进展，新产品顺利导入客户；Q3 毛利率20.48%，同比提升3.86pct，为历史高水平，毛利率提升主要受汇率影响及内部经营效率改善。Q3 四项费用率合计为5.5%，同比下降3pct，其中财务费用受汇率因素影响下降明显，同比下降1.7pct。

    出售盐城东山股权，整合资源提升核心竞争力10 月11 日公司发布公告拟出售全资子公司盐城东山60%股权给国星光电，交易完成后公司持有盐城东山40%股权，不再纳入合并报表。盐城东山此前作为公司全资子公司，主要从业LED 业务，2022 上半年公司LED 及模组业务毛利率12.61%，低于公司整体毛利率，此次交易将进一步整合行业优质资源，有利于公司聚焦核心主业，改善业务结构，增强公司盈利能力，助力公司长远发展。

    大客户需求稳定，顺利导入新能源车大客户

    1）公司消费电子大客户需求总体稳定。三季度受益于大客户系列机型发布，公司PCB 业务实现稳定增长。随着未来导入模组板等新料号进一步导入，公司软板单机价值量以及份额进一步提升，为公司业务长期增长提供动能。2）除在手机领域布局外，公司充分利用自身技术积累，不断探索智能、互联互通领域核心器件的前沿制造工艺，积极布局AR/VR、IoT、Mini LED 显示及新能源汽车等创新业务。3）新能源车行业发展迅速，公司新产品顺利导入。公司深度绑定新能源车客户，加大在新能源汽车的白车身、壳体、散热、电芯等功能性组件产品的工艺的研发和开拓，并在多领域打入大客户供应链，新能源车业务未来将成为公司第二增长极。

    投资建议

    我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为24.06/29.87/34.75 亿元，按照2022/8/17 收盘价， PE 为17.6/14.2/12.2 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新建产能不及预期，下游需求不及预期、外围环境波动风险。