本报告导读：

    公司2021年业绩符合预期，新能源车相关收入同比大增。伴随着在A客户中份额持续增长及汽车软板产能加速释放，公司未来增长动能充足。

    长领域公司汽车软板产能加速叠加A客户手机FP号份额进一步扩大，增长动能强劲。

    投资要点：

    维持增持评级，下调目标价至34.00 元。考虑到疫情影响，下调公司2022/2023 年EPS 为1.36（-0.08）/1.72（-0.01）元，预计2024 年EPS

    为2.06 元。给予其2022 年25 倍PE，下调目标价至34.00 元。

    2021 年业绩符合预期，新能源车相关业务收入增长显著。公司2021营收317.93 亿元同比增长13.17%，其中新能源汽车相关业务同比大增120%。其2021 年归母净利润达18.62 亿元同比增长21.72%，显著高于收入增速，这得益于组织结构优化后管理效率提升及降杠杆收效明显，其资产负债率同比下降3.53 个pct 达61.34%，财务费用则从6.30 亿降低到4.37 亿元（同比降低30.7%）。

    汽车软板产能加速扩张，未来增长动能充足。公司是T客户汽车BMS软板核心供应商，且在C 客户等头部电池厂中实现量产，并积极布局车载显示/智能驾驶系统软板等产品。其拟在盐城投资6.5 亿元扩充汽车软板产能（满产年产能210 万平），建设周期30 个月，满产后年收入可达20.4 亿元，净利润可达1.7 亿。伴随着汽车软板行业需求释放叠加自身产能数倍扩充，公司汽车软板业务将迎来高速增长期。

    大客户手机供应链份额持续提升，XR设备放量在即。公司在A客户中份额不断提升，新机供应料号持续增加。伴随日系产能逐步退出有望抢占更多份额。XR 方面，公司是M 客户VR 软板/硬板核心供应商，且积极导入A 客户XR 供应链，未来深度受益于XR 市场爆发。

    风险提示。扩产不及预期；新客户开拓不及预期