业绩符合预期。公司2018 年一季度实现营收8.79 亿，同比增长214.22%；净利润0.54 亿，同比增长962.15%，业绩实现大幅增长。同时，公司预计2018 年上半年实现净利润1.5 亿-1.75 亿，同比增长198.27%-247.99%。

    在手订单饱满。根据公司公告，2018 年开年至今，公司新签单通信导航一体化方向订单达到14.15 亿。此外，2017 年公司取得了超过20 亿的自组网产品订单，2017 年财报中共计确认营收5.68 亿，大部分订单将于2018 年陆续确认。我们认为，丰厚的订单将为公司业绩高增长奠定基础。

    北斗高精度应用2018 年有望加速成长。除了军工行业的需求之外，北斗高精度应用过去两年出现了泛在化趋势，培育出庞大的“亚米级”新兴市场，成长空间广阔。在测量测绘、精准农业等传统下游应用行业持续增长的基础上，航海测向、交通、驾考、机械控制、机器人、星基增强系统等下游应用的崛起将构成公司未来增长的重要市场基础。测量测绘业务方面，根据公司官网数据披露，2017 年RTK 出货量突破2.3 万台，高精度测量业务取得快速发展，巩固了国内测量RTK 品牌前三强的地位。基于公司在核心部件的优势以及渠道体系的日益完善，我们预计2018 年公司北斗高精度应用有望加速成长。

    投资建议：公司通过海内外多项收购以及整合，基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局，打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头，2018 年有望延续高增长态势。预计2018、2019 年EPS 为 0.66 元、0.89元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价22 元。

    风险提示：北斗行业发展不及预期；财务费用增长。